Portfolio risk dynamics: Managing value-at-risk across stocks and bonds

Abstract

Value-at-Risk (VaR) is a risk measurement metric used to mensurate the Economic Capital (EC), which consists of the capital at risk derived from investment activities. The formulation of risk management strategies is done through a pre-defined maximum target value for the EC. This dissertation measures and manages the VaR of a portfolio composed of equities and bonds from the European, U.S., Canadian and Asian markets with the aim of not exceeding a pre-defined target. Through a Backtest process, given the range of VaR models, 10 different models are analyzed by their performance, to select the model that provides the most thorough estimates for the portfolio. Selecting the best performing model, the VaR of the portfolio is measured daily and managed by an equity exposure hedging strategy for a one-year period, also capping the individual risk contribution of each asset for the total portfolio risk. Return on Risk-Adjusted Capital (RORAC) is a performance metric used to analyse the applied hedging strategy result.

O "Value at Risk" (VaR) é uma métrica de avaliação de risco utilizado para medir o "Economic Capital" (EC) que consiste no capital em risco relativo a atividades de investimento. As formulações de estratégias de risco são realizadas através de um limite máximo para o EC definido previamente. Esta dissertação estima e gere o VaR de uma carteira composta por ações e obrigações dos mercados Europeus, Canadianos, Americanos e Asiáticos com o objetivo de não ultrapassar o máximo pré-definido. Através de "backtest", foi analisada a performance de 10 modelos diferentes, dada a variedade de modelos existentes, tendo sido utilizado o modelo com melhores estimativas para a carteira em questão. Utilizando o modelo com melhor performance, o VaR da carteira é medido diariamente e gerido através de uma estratégia de cobertura aplicada à exposição em ações para um período de um ano considerando limites individuais de contribuição de cada ativo para o risco total da carteira. O "Return on Risk-Adjusted Capital"(RORAC) é uma métrica de performance utilizada para a análise do resultado da estratégia de cobertura executada.