Relação de causalidade entre os mercados bolsistas asiáticos e europeus

Abstract

Nesta dissertação procuro perceber se retornos dos mercados de ações do Japão, China e Hong Kong provocam infuência nos retornos dos correspondentes mercados da Alemanha, Bélgica, Espanha, França, Itália e Portugal. É ainda tido em consideração o índice americano S&P 500 nos modelos de forma a isolar o seu efeito relativamente aos outros. Para isso são estimados modelos da familia GARCH com retornos diários para o período de 13 de Março de 2003 a 28 de Dezembro de 2012. Posteriormente, a mesma análise é feita para subperíodos desta amostra associados ao período de crise inicado em 2007. Concluo que os únicos índices asiáticos que tiveram uma influência significativa nos europeus são o HSI e o NIKKEI 225. O índice HSI foi o que teve um impacto imediato e de longo prazo maior e num maior número de índices europeus. Já os índices que demonstraram ter sido mais influenciados foram o PSI 20 no longo prazo e o CAC 40 no imediato. É considerável o aumento que a influência dos índices asiáticos e o do S&P 500, no seu conjunto, tiveram nos retornos dos índices europeus do período que antecede a crise para o período de crise. Há uma tendência para os índices da Europa começarem a responder aos impulsos provenientes da Ásia no próprio dia e para esse efeito de causalidade se prolongar no tempo. Sempre que há esse impacto contemporâneo, é nesse momento que os mercados europeus reagem mais fortemente.

In this dissertation I try to understand if the stock markets returns of Japan, China and Hong Kong determine the returns of the correspondent markets of Germany, Belgium, Spain, France, Italia and Portugal. The S&P 500 index is also considered in order to isolate its effect from the others. For this purpose, GARCH-type models are estimated using daily returns for the period from March 13, 2003 to December 28, 2012. Subsequently, the same type of analysis is done for subperiods of this sample that represent the pre and post crisis period inception in 2007. I conclude that the only Asian indices that had a significant influence at the european are the HSI and NIKKEI 225. The HSI index was the one that had the larger immediate and long term impact and for a larger number of European indices. The indexes that showed to have been more influenced were the PSI 20 in the long term and the CAC 40 on the very same day. There is a considerable increase in the influence of the Asian and S&P 500 indexes, as a whole, on the returns of the European indexes froim the pre-crisis period to the crisis period. There is also a tendency for Europe indices’ to begin responding to Asian impulses on the same day and for this causal effect to continue over time. Whenever there is this contemporary impact, it corresponds to the moment that European markets react more strongly