Dell buyout

Abstract

Neste estudo de caso analisa-se a compra da Dell Incorporated em 2013 pelo seu CEO e fundador Michael Dell e pelo investidor financeiro Silver Lake Partners. O foco principal é a avaliação dos últimos cinco anos. Os resultados mostram que a Dell estava de facto a perder território no mercado tecnológico devido à transição dos PC’s para smartphones e tablets, tendo sido incapaz de se adaptar às necessidades dos consumidores, mas manteve um crescimento sustentável durante os anos de 2010, 2011 e 2012. No entanto mostrou evidências contrárias em 2013, com as actuais previsões a apontarem para uma queda ainda maior em 2014. Consequentemente esta avaliação revela o apoio empresarial para a estratégia publico-privada (P2P). Os indicadores FCFE e FCFF confirmam a afirmação de Carl Icahn que avaliou a Dell em mais de 25 biliões de dólares. Adicionalmente, uma análise de cenários indica que o investimento de 25 biliões de dólares, por M. Dell e Silver Lake Partners, muito provavelmente não será compensado nos próximos 15 anos. Paralelamente vários estudos indicam um alto risco da estratégia P2P com uma probabilidade de default a rondar os 25%, e até maior em alguns casos. No entanto, a evidência histórica sugere um alto retorno com outro Initial Public Offering (IPO) se a empresa adquirida tiver sucesso na sua transformação durante a fase privada. Finalmente as expectativas futuras da Dell são apresentadas de acordo com analistas da Forbes, Reuters e do Wall Street Journal.

This case study analyzes the buyout of Dell Incorporated in 2013, by its CEO and founder Michael Dell and equity investor Sliver Lake Partners. The main focus is the valuation of Dell’s last 5 fiscal years. The results indicate that Dell was indeed losing its ground in the technology market due to the market shift from PC’s to smart phones and tablets. Dell was unable to adapt to consumers demands and needs. Dell was able to sustain the growth during the fiscal years 2010, 2011 and 2012. However, it started to plummet in 2013 with evidence of even deeper fall in fiscal year 2014. Therefore, the valuation gives firm support to the public-to-private (P2P) strategy. FCFE and FCFF results support the statement of Carl Icahn that Dell was worth more than 25 billion dollars. Also, scenario analysis indicates that the 25 billion dollar investment from M. Dell and Silver Lake Partners most probably will not pay off in the next 15 years. In addition, various researches indicate the high risk of the P2P strategy, with a default probability of 25% and in some cases even more. Nonetheless, historical evidence suggests a high return with another Initial Public Offering (IPO) if the acquired company succeeds in its transformation during the private stage. Finally, Dell’s future prospects are presented according to analysts from Forbes, Reuters and the Wall Street Journal.