Market efficiency, nonlinearity and technical analysis in the global market

Abstract

In this thesis we investigate market efficiency from a different perspective. Instead of traditional approach to one market in specific, this time around we study market efficiency from a global perspective. See the global market indices as one single market. We used both nonlinear methods and technical analysis in order to accomplish our purpose. We used BDS to test for nonlinearity in the return series, as expected the results conformed with the general view, which is market returns exhibit nonlinear dependence. We trace the cause of the dependence as a result of the ARCH type process. We also used technical trading strategy to test whether profit can be made through trading in stock indices around the world. We investigate the simple moving averages, weighted moving averages and exponential moving averages with different allocation of resources, we found all techniques to be profitable when 1% and 2% commission are considered. For the 50 day simple moving average, the average daily return is 0,0009%, compared with the - 0,669% of the buy and hold strategy. These results were also confirmed using bootstrap methodology in which we considered the random walk model as return generating process. These rules are profitable after accounting for commission fees.

Nesta dissertação analisou-se a eficiência dos mercados numa perspectiva diferente. Em vez da abordagem tradicional a um mercado específico, estudou-se a eficiência de uma forma global. Considerou-se que os índices globais dos mercados formavam um mercado único integrado. Utilizaram-se simultaneamente métodos não lineares e a análise técnica para testar a eficiência do mercado global. Utilizou-se a BDS para testar a não linearidade na série de rendibilidades dos índices, tal como esperado, os resultados confirmaram os estudos anteriores, ou seja, os mercados têm uma dependência não linear. Esta dependência resultará de um processo de tipo ARCH. Utilizaram-se regras de “trading” baseadas na análise técnica para testar se é possível obter uma rendibilidade anómala com os referidos índices de acções. Consideraram-se médias móveis simples, ponderadas e exponenciais, ensaiando várias afectações diferentes de recursos (ponderação igual e proporcional), detectou-se que todas as estratégias eram rentáveis mesmo depois de considerar comissões de 1% e até de 2%. Para a média móvel simples de 50 dias, a rendibilidade media diária é de 0,0009%, comparável com -0,669% para a estratégia “buy and hold”. Estes resultados também foram confirmados através da metodologia de “bootstrap”, em que se considerou o modelo “random walk” como um processo gerador das rendibilidades. Estas estratégias são rentáveis mesmo depois de consideradas as comissões.