Aumento de capital e emissão de direitos: o caso Banco Espirito Santo, SA em 2009

Abstract

O objectivo principal deste trabalho é desenvolver um case study sobre o aumento de capital do BES, o qual ocorreu entre Janeiro e Abril de 2009, visando perceber as causas e as circunstâncias do aumento bem como a avaliação do valor dos direitos. Foi aprovada a operação de aumento de capital com o objectivo de reforçar os rácios de capital para melhor enfrentar os actuais desafios económicos e poder continuar a crescer sustentadamente no mercado doméstico e internacional e, por outro lado, cumprir com as novas recomendações regulamentares. De forma a avaliar a opção de compra dos accionistas e o valor dos respectivos direitos, utilizou-se primeiro o modelo TERP (Theoretival Ex-Rights Price) e também o modelo Black&Scholes (1973) através do cálculo de uma Call. O interesse especial deste caso prende-se com o facto de se tratar de um aumento de capital de um player com peso muito significativo no sector bancário português, durante um período de particular conturbação nos mercados financeiros.

The goal of this work is to develop a case study on the seasoned equity offering of BES which took place between January and April 2009, in order to understand the causes and circumstances of the offering as well as to evaluate the rights value. The capital raising was approved in order to strengthen capital ratios to better address the current economic challenges and to continue to grow steadily in domestic and international markets, and secondly to comply with new regulatory recommendations. To evaluate the purchase option for shareholders and value their rights, it is first used the model TERP (Theoretical Ex-Rights Price) and also the Black & Scholes (1973) model by calculating a Call. The special interest of this case lies in the fact that it deals with an equity offering of a heavy weight player in the Portuguese banking sector, during a particularly turbulent period of time.