Socially responsible investment: a comparison between the performance of sustainable and traditional indexes

Abstract

O presente estudo pretende verificar se as estratégias de investimento socialmente responsável servem os interessas de investidores que pretendem maximizar o retorno financeiro dos seus portefólios de investimento, enquanto criam valor para a sociedade. Assim, pretende-se averiguar se a selecção de aplicações com base em critérios de sustentabilidade prejudica o desempenho da carteira de investimentos do investidor, ou se pelo contrário, pode constituir um factor catalisador de maiores rendibilidades. Para tal, os valores e retornos diários de 4 índices financeiros tradicionais e 10 índices financeiros sustentáveis são analisados entre 2001-2011, bem como em subperíodos correspondentes aos valores máximos e mínimos dos vários índices. Uma das principais conclusões deste estudo é que os índices financeiros sustentáveis apresentam retornos diários superiores aos índices tradicionais, contudo as diferenças observadas não são estatisticamente significativas nos períodos analisados. A análise das relações de curto prazo entre os diversos índices financeiros revela a existência de um efeito mútuo de causalidade entre os retornos dos índices tradicionais e sustentáveis. Através das análises de longo prazo, concluiu-se que a maioria dos índices não estão cointegrados, apontando para tendências comportamentais divergentes no longo prazo. Conjugando as conclusões anteriores, é expectável que no longo prazo as diferenças entre os retornos dos índices sustentáveis e tradicionais vá ganhando cada vez mais peso, tornando-se mais significativas.

The doubt about whether socially responsible investment is a viable strategy for investors seeking to maximize both social and financial returns is the central question of this study. This study addresses this question by investigating whether portfolio selection based on sustainability criteria harms investor‘s returns, or in contrast it can be a driver of superior financial benefits. With this aim, daily prices and returns of 4 traditional and 10 sustainable stock indexes are analyzed from 2001 to 2011 and in the peaks and downs of both bull and bear markets. One of the major results of this study is that sustainable indexes outperformed traditional stock indexes in all the periods under analysis; however the differences on daily returns are not statistically significant. The short-run relationship analysis revealed a feedback causality effect between traditional and sustainable stock indexes returns. In contrast, long-run relationship analysis pointed that most of the stock indexes are not cointegrated, suggesting that sustainable and traditional stock indexes do not have a long-run linkage and can diverge without bound. The combination of these results led us to a curious and very important conclusion. Despite of the small differences, in the short term both traditional and sustainable stock indexes provide comparable returns to investors. However, as we know that in the long run the two categories of stock indexes will be growing at different paces, we expect sustainable stock indexes superior returns will be gaining size over time.