Econometric study of the Spanish electricity spot market and primary energy markets using VAR/VECM methodology (cointegration and nonstationary time series)

Abstract

The aim of this work is to study the dynamic relationship between prices of wholesale electricity market in Spain and prices of the main fuel references to generate electricity (coal, crude oil, gasoil and natural gas). The dynamic relationship between the various interconnected electrical systems (Spain and Portugal, Spain and France), using as reference prices for wholesale electricity markets formed in each electrical system, is also relevant for analysis purposes due to impacts on prices of wholesale electricity market in Spain. The results suggest: cointegration between prices of wholesale electricity market in Spain and the variables under analysis (fuel and wholesale electricity market prices); a long-term relationship between prices of wholesale electricity market in Spain, coal prices, crude oil prices, gasoil prices, natural gas prices of the Dutch TTF market and the prices of wholesale electricity market in Portugal; a short-run relationship between prices of wholesale electricity market in Spain and natural gas prices of the English NBP market and Belgian Zeebrugge market; the presence of strong exogeneity in the relationship between prices of wholesale electricity market in Spain and prices of wholesale electricity market in France; proportionality between crude oil prices, natural gas prices of the Dutch TTF market and prices of wholesale electricity market in Spain; and the evidence of asymmetry in the electricity prices from the wholesale market in Portugal with “steep” movements in relation to prices of wholesale electricity market in Spain. A number of implications will be addressed.

Pretende-se com este trabalho estudar a relação dinâmica entre os preços de electricidade do mercado grossista em Espanha e os preços das principais referências de combustível para a geração de electricidade (carvão, petróleo, gasóleo e o gás natural). A relação dinâmica entre os diferentes sistemas eléctricos interligados (Espanha e Portugal, Espanha e França), utilizando como referência os preços de electricidade dos mercados grossistas formados em cada sistema eléctrico, também é relevante para efeitos de análise, pois impacta na evolução dos preços de electricidade do mercado grossista em Espanha. Os resultados sugerem: cointegração entre os preços de electricidade do mercado grossista em Espanha e das variáveis em análise (combustíveis e preços de electricidade grossistas); relação de longo prazo entre os preços de electricidade do mercado grossista em Espanha, os preços do carvão, os preços do petróleo, os preços do gasóleo, os preços do gás natural do mercado holandês TTF e os preços de electricidade do mercado grossista em Portugal; relação de curto prazo entre os preços de electricidade do mercado grossista em Espanha e os preços do gás natural do mercado inglês NBP e do mercado belga Zeebrugge; foi encontrada exogeneidade forte na relação entre os preços de electricidade do mercado grossista em Espanha e os preços de electricidade do mercado grossista em França; proporcionalidade entre os preços do petróleo, os preços do gás natural do mercado holandês TTF e os preços de electricidade do mercado grossista em Espanha; e a evidência de assimetria dos preços de electricidade do mercado grossista em Portugal com movimentos “abruptos” na sua relação com os preços de electricidade do mercado grossista em Espanha. Uma série de implicações serão abordadas.