The relationship between ESG performance and European firms' market value: The role of assurance of non-financial information

Abstract

The debate on the impact of ESG performance on the market value of companies has intensified in recent years, generating different perspectives and the discussion of possible moderating variables in this interaction. This study examines the role of non-financial information assurance in the relationship between ESG performance and the market value of European companies. The firm’s market value was measured using Tobin's Q, ESG performance was measured using ESG scores, and the presence of assurance was captured through a dummy variable. All the data, including the control variables included in the analysis, were obtained from the Refinitiv Eikon database. Based on a sample of 3700 observations of companies listed on the STOXX Europe 600 index, over the period from 2014 to 2022, it is concluded that, individually, both ESG performance and the assurance of non-financial information have a negative and statistically significant effect on market value. However, the interaction term, which includes the effect of assurance on the relationship between ESG performance and market value, reveals a positive and statistically significant relationship. It can therefore be concluded that markets value ESG performance more highly when companies present assured sustainability reports.

O debate sobre o impacto do desempenho em matéria de ESG no valor de mercado das empresas tem-se intensificado ao longo dos últimos anos, gerando diferentes perspetivas e a discussão de possíveis variáveis moderadas desta interação. O presente estudo analisa o papel que o assurance de informação não-financeira desempenha na relação entre o desempenho ESG e o valor de mercado de empresas europeias. O valor da empresa foi medido através do Tobin’s Q, o desempenho ESG foi medido através de ESG Scores, e a presença de assurance consiste numa variável dummy. Todos os dados, incluindo as variáveis de controlo incluídas na análise, foram obtidos na base de dados Refinitiv Eikon. Com base numa amostra de 3700 observações composta por empresas cotadas no índice STOXX Europe 600, durante o período de 2014 a 2022, conclui-se que, individualmente, tanto o desempenho ESG como o assurance de informação não financeira, apresentam um efeito negativo e estatisticamente significativo sobre o valor de mercado. No entanto, o termo de interação, que integra o efeito do assurance na relação entre o desempenho ESG e o valor de mercado, revela uma relação positiva e estatisticamente significativa. Assim, conclui-se que os mercados valorizam mais o desempenho de ESG quando as empresas apresentam relatórios de sustentabilidade auditados.