Investment dynamics and its contribution to a differentiated regional growth (1995-2022): The case of Portugal

Abstract

This study analyses the impact of investment on the economic growth of Portuguese NUTS III regions, considering its direct impact and the externalities of investment from neighbouring regions. To this end, the impact of public and private investment is explored, as well as the different types of investment by sector of activity. The aim is to understand how investment contributes to the country’s differentiated growth. Data from the 25 NUTS III in Portugal between 1995 and 2022 is used, collected from Ardeco and divided into seven time periods. The regressions are estimated using Bootstrap-based Bias-Corrected Fixed Effects (BCFE), which corrects problems of endogeneity and reverse causality. To robusten the analysis, net investment is also taken into account. The results suggest that public and private investment have a positive and significant impact on regional growth, with the impact of private investment being eight times higher than that of public investment. On the other hand, the externalities of neighbourhood investment are only relevant to private investment. This trend is more pronounced in the regions with the highest levels of investment, while the less developed regions don’t benefit from externalities. Investments in industry, information and communication, and cultural activities have a bigger direct impact, but only investment in information and communication has positive externalities. In net terms, only private investment in the neighbourhood is relevant and contributes positively to growth, especially investment in real estate.

Este estudo analisa o impacto do investimento no crescimento económico das regiões NUTS III portuguesas, considerando o seu impacto direto e as externalidades do investimento das regiões vizinhas. Para tal, é explorado o impacto do investimento público e privado, e dos diferentes tipos de investimento por ramo de atividade. O objetivo é perceber em que medida é que o investimento contribui para um crescimento diferenciado do país. São usados dados das 25 NUTS III existentes em Portugal entre 1995 e 2022, recolhidos do Ardeco e divididos em sete períodos temporais. As regressões são estimadas com o Bootstrap-based Bias-Corrected Fixed Effects (BCFE), que permite corrigir problemas de endogeneidade e causalidade reversa. Para robustecer a análise, é considerado também o investimento líquido. Os resultados obtidos sugerem que o investimento público e o privado têm impacto positivo e significativo no crescimento regional, sendo que o impacto do investimento privado é oito vezes superior ao público. Já as externalidades do investimento da vizinhança apenas são relevantes no investimento privado. Essa tendência ganha expressão nas regiões com níveis mais elevados de investimento, enquanto as regiões menos desenvolvidas não beneficiam de externalidades. Os investimentos da indústria, informação e comunicação, e atividades culturais têm maior impacto direto, mas só o investimento em informação e comunicação tem externalidades positivas. Em termos líquidos, apenas o investimento privado da vizinhança é relevante e contribui positivamente para o crescimento, com destaque para o investimento das atividades imobiliárias.