Equity valuation: Spotify Technology S.A.

Abstract

The present project addresses the valuation of Spotify Technology S.A. The platform began as a small start-up based in Stockholm in 2006 by two friends to solve one of the music industry's main problems at the time: music piracy. By 2018, Spotify achieved a listing on the New York Stock Exchange as a publicly traded company. Currently, it is the most famous music streaming service. It brings new technologies, such as machine learning and artificial intelligence, to fully understand customers and improve their musical experience. This master's project aims to ascertain the equitable valuation of Spotify's shares, facilitating informed investment decisions for potential shareholders. Then, we advise investors to acquire, hold, or sell the stock, considering whether the stock is overvalued or undervalued within the market. To accomplish this, we first review the literature in place on business valuation methods developed in the finance field, followed by a study of Spotify and an analysis of its profitability and solvency. Then, we chose two distinct approaches to evaluate Spotify to understand if its shares trade at a premium or a discount towards the market: the Discounted Cash Flow model and the Relative Valuation model. Using the Discounted Cash Flow methodology, we obtained a target price of $162.50 per share on December 31, 2022. The investment recommendation is to buy the stock since it presents an upside potential of 105.83%. However, the relative valuation showed that Spotify is undervalued compared to its peers.

O presente projeto tem como principal objetivo a avaliação da Spotify Technology S.A. A plataforma começou em 2006 como uma pequena start-up sediada em Estocolmo, com o intuito de resolver um dos principais problemas da indústria: a pirataria musical. Em 2018, a Spotify estreou-se como uma empresa cotada na Bolsa de Nova Iorque. Atualmente, é o maior serviço de streaming musical a nível global. Este promove novas tecnologias no mercado de modo a entender os hábitos de consumo dos utilizadores. A finalidade deste projeto é estimar o justo valor das ações da Spotify, facilitando assim decisões de investimento informadas a potenciais investidores. Em seguida, os investidores são aconselhados a adquirir, manter ou vender as ações tendo em consideração se as ações se encontram sobrevalorizadas ou subvalorizadas no mercado. Será apresentada a revisão da literatura sobre os métodos de avaliação desenvolvidos ao longo da história financeira, o estudo da Spotify e da indústria que a mesma se insere e conduzida uma análise à sua rentabilidade e solvência. Posteriormente, são escolhidas duas abordagens distintas para avaliar a empresa, o modelo do Fluxo de Caixa Descontado e o modelo da Avaliação Relativa. Ao aplicar a primeira metodologia, foi obtido um preço-alvo de $162.50 por ação a 31 de dezembro de 2022. A recomendação de investimento é a compra das ações da Spotify, dado que as mesmas apresentam um potencial de crescimento de 105.83%. No entanto, a avaliação relativa mostrou que a Spotify está subvalorizada em comparação com os seus pares.