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http://hdl.handle.net/10071/2523
Author(s): | Ruas, João Pedro Bento |
Advisor: | Curto, José Dias |
Date: | 23-Mar-2011 |
Title: | Market neutral volatility: a different approach to the S&P 500 options market efficiency |
Reference: | RUAS, João Pedro Bento - Market neutral volatility: a different approach to the S&P 500 options market efficiency [Em linha]. Lisboa: ISCTE, 2009. Dissertação de mestrado. [Consult. Dia Mês Ano] Disponível em www:<http://hdl.handle.net/10071/2523>. |
Keywords: | Market Neutral Volatility VIX Market Efficiency Implied Volatility |
Abstract: | Under the efficient market hypothesis, an options price’s implied volatility should be
the best possible forecast of the future realized volatility of the underlying asset. In spite
of this theoretical proposition, a vast number of studies in the financial literature found
that implied volatility is a biased estimator of the future realized volatility. These
findings suggest that we are either in the presence of an inefficient market or that
econometric models fail on that purpose.
In this thesis, by introducing the concept of Market Neutral Volatility and the derivation
of a theoretical model, we show what in fact the implied volatility forecasts and we
prove that the S&P 500 options market is efficient. This property of the S&P 500
options market assures that the implied volatility cannot be a biased forecast of its
future realized volatility. Thus, we conclude that the bias of the implied volatility
estimator is due to the inadequacy of the commonly used econometric approaches. Sob a hipótese de eficiência dos mercados, a volatilidade implícita de uma opção deve ser a melhor previsão possível da futura volatilidade realizada do activo subjacente. Apesar deste argumento teórico, um vasto número de estudos realizados na literatura financeira, concluem que a volatilidade implícita é um estimador enviesado da volatilidade realizada futura. Estes resultados sugerem que, ou estamos na presença de um mercado ineficiente, ou que a metodologia econométrica utilizada é inadequada. Através da introdução do conceito de Market Neutral Volatility e da derivação de um modelo teórico, é demonstrado, o que na realidade a volatilidade implícita estima, e provamos que o mercado de opções sobre o S&P 500 é eficiente. A eficiência do mercado de opções sobre o S&P 500, garante que a volatilidade implícita desse mercado não pode ser um estimador enviesado da volatilidade realizada futura. Estes resultados permitem concluir que o problema da obtenção de estimativas enviesadas, deverá resultar do uso de metodologias econométricas inadequadas. |
Degree: | Mestrado em Finanças |
Access type: | Open Access |
Appears in Collections: | T&D-DM - Dissertações de mestrado |
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