Equity valuation of Advanced Micro Devices (AMD)

Abstract

The main objective of this thesis is to develop a valuation of Advanced Micro Devices (AMD) based on fundamental analysis and development of financial models using methods such as the discounted cash flows and relative valuation. Firstly, an in-depth analysis of the company is presented to get a better view of its overall position, focusing on its segments, strategy, and financial performance. Secondly, an analysis of the industry of semiconductors is made to get a scope of the macroeconomic environment in which AMD is inserted. Lastly, financial models are presented using methods based on the review of literature and used to draw conclusions on AMD’s final valuation. Another topic tied to this valuation is Mergers & Acquisitions (M&A), with the acquisition of Xilinx by AMD being a very high focus point to study the recent high growth of AMD and the acquisition of Arm by Nvidia to study the future of the semiconductors industry. The final results of the valuation showed a fair share price for AMD of $114.54 and $105 using a perpetuity and exit EBITDA multiple approaches, respectively. For the scenario of conclusion of Xilinx acquisition by AMD, the fair share price presented was $123.29 for the perpetuity approach and $119.56 for the exit EBITDA multiple approach. These results were compared to the current market price of $105.8 (as of September 24th, 2021) and used as a foundation to issue a final recommendation of “Buy” on AMD’s stock.

O objectivo principal desta tese é desenvolver uma avaliação da “Advanced Micro Devices” (AMD) baseada numa análise fundamental e desenvolver modelos financeiros usando métodos como o DCF e avaliação relativa. Inicialmente é apresentada uma análise aprofundada da empresa, permitindo assim ter uma melhor visão da posição global da empresa. Esta análise é focada nos segmentos, estratégia e performance financeira da empresa. Seguidamente, é conduzida uma análise da indústria dos semiconductores obtendo-se assim uma melhor visão do panorama macroeconómico e industrial em que a AMD está inserida. Por último, são apresentados modelos financeiros usando os métodos apresentados na revisão de literatura, sendo estes usados para obter conclusões na avaliação da AMD. Outro tópico relacionado com esta avaliação é a acquisição da Xilinx por parte da AMD, sendo este um ponto de destaque para estudar o possível crescimento da AMD. Outro destaque relacionado é a acquisição da Arm pela Nvidia, sendo uma análise importante para perceber o futuro da indústria dos semicondutores. Os resultados finais da avaliação mostraram um preço justo por acção para a AMD de $114.54 e $105 usando as abordagens de perpetuidade e múltiplo EBITDA de saída, respectivamente. Para o cenário de acquisição da Xilinx por parte da AMD, o preço justo foi $123.29 com a abordagem de perpetuidade e $119.56 com a abordagem de múltiplo EBITDA de saída. Estes resultados foram comparados com o preço atual das acções da AMD de $105.80 (24 Setembro 2021) e usados como base para fazer uma recomendação final de “Compra” à AMD.