Equity research: Jerónimo Martins SGPS, SA

Abstract

The main objective of this dissertation is to carry out a global valuation of Jerónimo Martins and determine its value per share based on cash flows forecasts. In that sense, an analysis of the company was made, as well as a market study regarding the evolution of the retail industry. Jerónimo Martins SGPS is a Portuguese company, leader in the food retail market in Poland and one of the major players in the Portuguese market, beyond that it is also presence in the Colombian market. Jerónimo Martins also operates in the specialized retail, namely in cosmetics and confectionery markets and in the agribusiness industry. On 31/12/2020 Jerónimo Martins SGPS was listed on the Euronext Lisbon stock exchange and closed the year with a value of €13.82 per share. To determine the company value three valuation methods were used, the DCF, the EVA and the multiples methodology. According with the DCF model, the target price is €13.92, which represents an appreciation of 0.76% and thus the value offered by the market does not recognize the potential growth of the company. A sensitivity analysis was also performed to analyse the sensitivity of the share price to the discount rate and to the perpetual growth rate, two of the most crucial variables. In conclusion, it was done a comparative analysis of the results obtained through the several methods, which lead to a Buy recommendation, in line with the analysis carried out by CAIXA BANK.

Esta dissertação tem como principal objetivo realizar uma avaliação global à Jerónimo Martins e determinar o valor das suas ações com base nas perspetivas futuras. Para isso, foi feita uma análise da empresa e também um estudo ao mercado que engloba a evolução do setor do retalho. A Jerónimo Martins SGPS é uma empresa portuguesa, líder no mercado alimentar na Polónia e um dos maiores players no mercado português e conta ainda com presença no mercado Colombiano. A Jerónimo Martins tem também presença no retalho especializado, nomeadamente em cosmética e confeitaria e também no mercado agro-alimentar. A 31/12/2020 a Jerónimo Martins SGPS estava cotada na bolsa de valores Euronext Lisboa e fechou o ano com as ações a valerem 13.82 euros Para determinar o valor da empresa vão ser utilizados três métodos de avaliação, o DCF, o EVA e por último, foi utilizado o método dos múltiplos. Segundo o modelo DCF, o preço alvo é de €13.92, o que representa uma apreciação de 0.76% e deste modo o valor oferecido pelo mercado não reconhece o potencial crescimento da empresa. Foi também realizado uma análise de sensibilidade tendo por base variações em duas das variáveis mais críticas, para que seja possível avaliar a sensibilidade do preço da ação relativamente à taxa de desconto e à taxa de crescimento perpétuo. Em suma, é também realizada uma comparação dos resultados obtidos através dos diversos métodos, o que origina uma recomendação de compra, em linha com a análise realizada pelo CAIXA BANK.