Risk and returns of financial stock market indices: an empirical application

Abstract

In this dissertation it is presented an empirical study that focus the period from 3 January 2007 to 1 October 2018, about the interactions between stock markets of Europe, United States of America (USA) and Asia, by implementing a generalized vector autoregressive (VAR) model and a dynamic conditional correlation (DCC) model. For this purpose, three different stock market indices (Euro Stoxx 50 - Europe, S&P 500 – USA, and Nikkei 225 – Asia) were chosen to be representative of each geography they concern, in order to inquire if the indices are related between each other or not. In general, the empirical results allow to conclude that returns of S&P 500 and Euro Stoxx 50 returns depend on their own past returns. Additionally, Euro Stoxx 50 returns are influenced by past returns of S&P 500 and there is no evidence of causality relationship from Nikkei 225 returns to any of the other indices returns. Moreover, the conditional analysis of the pairwise correlations reveals that these are positive. The results presented by the DCC model indicate that it provides an accurate description of the dynamics of the correlations between the time series analysed for the purpose of this dissertation.

No presente trabalho, é apresentado um estudo empírico com base no período entre 3 de Janeiro de 2007 e 1 de Outubro de 2018, acerca das interações entre os mercados de capitais da Europa, Estados Unidos da América (EUA) e Ásia, através da estimação do modelo VAR e do modelo DCC. Para este propósito, foram escolhidos três índices de ações representativos da geografia a que dizem respeito (Euro Stoxx 50 – Europa, S&P 500 – EUA e Nikkei 225 – Ásia) de modo averiguar se os índices estão relacionados entre si ou não. Em termos gerais, os resultados obtidos permitiram concluir que as taxas de rendibilidade dos índices S&P 500 e Euro Stoxx 50 dependem das suas rendibilidades passadas, as rendibilidades do Euro Stoxx 50 são influenciados pelas rendibilidades passadas do S&P 500 e não há evidências de causalidade nem do S&P 500 nem do Nikkei 225 para as rendibilidades dos restantes índices. Adicionalmente, a análise das correlações condicionais a pares revela que estas são positivas. Os resultados produzidos pelo modelo DCC revelam que este é um modelo apropriado para descrever as dinâmicas correlacionais entre as várias séries temporais em questão.