The impact of monetary policy on the mutual fund flow-performance relationship: international evidence

Abstract

In this study we use data from 36 countries in the 2000-2015 period to assess the impact of monetary policy on the flow-performance relationship. We find that consistent increases (decreases) in policy rates results in equity mutual funds outflows (inflows). We also find that the impact of policy on the flow-performance sensitivity is scarce. Nevertheless, the results for offshore markets suggest that investors tend to sell more poor performers when policy rate decreases. Contrarily, in periods when monetary policy tightens, investors in European mutual funds tend to buy fewer top performers. We also find that in periods of higher volatility and periods of decrease in the policy rate, investors tend to react more (less) to top (poor) performers. Hence, in this circumstances, monetary policy is a key determinant of the convexity of the flow-performance relationship.

Neste estudo utilizamos dados de 36 países no período 2000-2015 para avaliar o impacto da política monetária na relação entre fluxo e desempenho. Constatamos que aumentos (diminuições) consistentes das taxas de política monetária resultam em saídas (entradas) de fundos de investimento em ações. Verificamos também que o impacto da política monetária na sensibilidade ao desempenho dos fluxos é escasso. No entanto, os resultados para os mercados offshore sugerem que os investidores tendem a vender mais fundos com pior desempenho quando a taxa de política monetária diminui. Em contrapartida, nos períodos em que a política monetária se torna mais restritiva, os investidores em fundos de investimento europeus tendem a comprar menos fundos de investimento com melhor desempenho. Verificamos também que, em períodos de maior volatilidade e períodos de diminuição da taxa de política monetária, os investidores tendem a reagir mais (menos) aos melhores (maus) desempenhos. Assim, nestas circunstâncias, a política monetária demonstra ser um fator determinante da convexidade da relação fluxo-desempenho.