Compensação e estrutura do Board of Directors: as empresas de utilities

Abstract

A compensação de executivos, muitas vezes associada a um mecanismo de diminuição do conflito de agência, na medida em que aproxima os objectivos de gestores e accionistas, reflecte também uma forma de remunerar o desempenho destes indivíduos. As pesquisas mais importantes sobre este tema começaram em meados dos anos 80, e desde então que se comparam as práticas de compensação de uma forma abrangente em termos internacionais e intersectoriais. Esta tese analisa a compensação e a estrutura do Board of Directors das empresas num sector específico - Utilities - ao comparar as principais teorias subjacentes a este tema com a análise da compensação de BoD’s de uma amostra internacional de empresas. Conclui-se que neste sector a América do Norte e a Europa apresentam um número superior de administradores não-executivos por administrador executivo. A compensação na América do Norte difere das restantes regiões porque apresenta montantes superiores, a compensação fixa tem pouco peso sobre a compensação total e a compensação sob a forma de stock options, acções e LTIP’s é superior. Também nesta região verificaram-se correlações positivas entre a compensação variável dos administradores executivos e do CEO face à dimensão da empresa. Por último, concluise que os administradores não-executivos apresentam compensações inferiores face aos administradores executivos, com um peso superior de compensação fixa revelando uma forma de compensação independente da performance alcançada pela empresa.

Executive compensation is considered to be a mechanism of reduction agency problems, since it approaches managers’ and shareholders’ objectives. It reflects also a way of remunerating the work of such individuals. The most important executive compensation research began in the 1980s, and, since then, general comparisons between countries and business areas have been made. This study analyses the structure and compensation of the Board of Director’s in a specific business area - Utilities - by comparing the principal theories of executive compensation with a BoD’s structure and compensation analysis of an international sample of firms. North America and Europe are the regions with more non-executive directors per executive director. North America’s executive compensation differs from the other regions’, since its companies pay significantly more, the fixed form compensation has a smaller weight, and it offers a larger share of stock options, share-based compensation and LTIP’s. Also in this region, the variable compensation of executive directors and CEO are positive correlated with the company’s size. Finally, this study concludes that the non-executive directors present lower compensation than executive directors, also with a larger share of fixed compensation, revealing an independent form of compensation from the company’s performance.