Banco BPI: equity valuation and CaixaBank's Takeover Bid of April 2016

Abstract

Banco BPI is one of the biggest Portuguese commercial banks and, on April 2016, was targeted by a voluntary takeover bid for all of its share capital by one of its shareholders, CaixaBank, a bank that is part of the Spanish financial group "la Caixa" Banking Foundation. The bidder offered €1.113 per share for the aim of becoming BPI's majority shareholder. Therefore, BPI's board of directors issued a report in which they analyze the conditions proposed by CaixaBank and present a bank valuation based on multiples of comparable companies. The main purpose of this thesis is to perform an equity valuation of Banco BPI based on other methodologies such as: free cash flow to the equity, dividend discount model and also relative valuation based on multiples of comparable companies, in order to achieve a final price per share that can be compared to the one offered by the CaixaBank and bring another perspective to this matter.

O Banco BPI é um dos maiores bancos comerciais portugueses e, em abril de 2016, foi alvo de uma oferta pública de aquisição (OPA), por parte de um dos seus acionistas, o CaixaBank, um banco que integra o grupo financeiro espanhol "la Caixa" Banking Foundation. O oferente propôs um preço de €1.113 por ação com o intuito de se tornar o acionista maioritário do BPI. Consequentemente, o Conselho de Administração do BPI emitiu um relatório no qual analisa as condições propostas pelo CaixaBank e apresenta uma avaliação do banco baseada em múltiplos de empresas comparáveis. O principal objetivo desta tese é realizar uma avaliação dos capitais próprios do Banco BPI tendo por base outras metodologias: o "free cash flow to the equity", o "dividend discount model" e múltiplos de mercado de forma a obter um preço por ação final que possa ser comparado ao que foi oferecido pelo CaixaBank e desta maneira trazer uma nova perspetiva a este assunto.