The sensitivity analysis of views related parameters in the black-litterman model

Abstract

This dissertation attempts to carry out the sensitivity analysis in the Black-Litterman model which is a model trying to compensate for the lack of practical use of Modern Portfolio Theory. We analyse whether the change in the views related parameters has an effect on the final portfolio weights by using samples of eight stocks. In particular, we focus on the view vector and the confidence level of the views and treat them as independent variables. In addition, we generate the results of tests showing that both of the variables will influence the portfolio weights reasonably. Moreover, we also adopt the indicator called Tracking Error Volatility to illustrate the change in the portfolio weights. Besides, our findings reflect that the variation of the portfolio weights also depends on the small components contained by the two variables. According to our conclusions, the weights are especially sensitive to the change in the absolute view and the confidence level of the relative views. And the weight of the stock with a large market capitalization tends to differ a lot when the stock is mentioned in the view.

Esta dissertação baseia-se na análise de sensibilidade no modelo Black-Litterman, que é um modelo que tenta compensar a falta de uso prático da "Modern Portfolio Theory". Por um lado, analisamos se a alteração nos parâmetros relacionados aos pontos de vista tem um efeito nos pesos finais do portfólio usando amostras de oito ações e em particular, concentramo-nos no vetor de visão e no nível de confiança das visualizações tratando-as como variáveis independentes. Por outro lado, geramos os resultados de testes que mostram que ambas as variáveis irão influenciar os pesos do portfólio razoavelmente e a adotamos o indicador chamado Tracking Error Volatility para ilustrar a mudança nos pesos do portfólio. O estudo efetuado reflete assim que a variação dos pesos do portfólio também depende dos peguenos componentes contidos pelas duas variáveis. Em suma, chegamos à conclusão que os pesos são especialmente sensíveis à mudança na visão absoluta e ao nível de confiança das visualizações relativas. E o peso da ação com uma grande capitalização de mercado tende a diferir muito quanto o stock é mencionado na visão.