Âncora cambial, suas vantagens e desvantagens: o caso de São Tomé e Príncipe

Abstract

Este trabalho de investigação tem como objetivo analisar as vantagens e os diversos riscos inerentes a adoção de uma âncora cambial para S. Tomé e Príncipe, tomando-se como referência o exemplo de Cabo - Verde que tem sido um caso de sucesso há mais de dez anos. Procurou-se determinar os impatos macroeconómicos do regime retirando os principais elementos que constituem o sucesso de Cabo-Verde nesta matéria. Os resultados revelaram que embora os três anos de experiência da âncora seja um período relativamente curto para avaliar os efeitos a longo prazo, o caso de STP mais se aproxima de um caso de sucesso, do que, de um possível colapso cambial. Através de uma análise empírica e descritiva, observou-se o comportamento das variáveis económicas em relação as actividades económicas intra-regional, de acordo com os argumentos teóricos da Área Monetária Ótima, constatou-se que a capacidade de resistência a choques exógenos continua bastante limitada, fator que coloca STP como uma Área Monetária Incompleta. Seguiu-se a análise do grau de resiliência da economia em relação aos principais fundamentos das crises cambiais e as análises indicam que a evolução dos agregados monetários e a variação do crédito doméstico não destacam potenciais riscos destas causarem um desiquilíbrio a estabilidade de preços. Contudo, os resultados obtidos apontam para algumas fragilidades no sistema financeiro, decorrentes do risco do crédito e do risco de gaps de liquidez, sugerindo que o estudo para a devida mensuração destes riscos deva ser aprofundado.

The present research aims to analyze the advantages and the various risks inherent to the adoption of a fixed exchange rate regime for São Tomé and Príncipe with reference to Cape Verde as the case study of success for over ten years. It was assessed the macroeconomic impacts of the exchange rate regime considering the main elements that makes the Cape Verde’s case successful on that regard. The results has showed that although the three years since the adoption of the peg regime with euro is a relatively short time series to assess long-term effects, the case study for STP’s exchange rate regime sugests a successful case vis a vis price stabilization and peg credibility rather than a break of the peg. Through an empirical and descriptive analysis, we have observed the behavior of economic variables with regard to intra-regional economic activities according to the arguments of the Theory of Optimal Currency Area, and the result suggests a very limited resilience of STP economy to exogenous shocks, a fact that puts the country in a position of Incomplete Currency Area. Followed by the analysis of the degree of resilience of the economy with regard to the main fundamentals of currency crises, the findings has appointed that the performance of monetary aggregates and the changes in domestic credit not highlight potential risks of these can cause an imbalance to price stability and undermine the exchange rate regime. The results has however appointed to some weaknesses in the financial system arising from the credit risk and liquidity risk gaps, suggesting that the presente research on STP Exchange rate regime should be deepened for proper and more accurate measurement of these risks.