Firm-specific determinants of listed Portuguese firms having PPP concessions contracts : An exploratory research

Abstract

This research examines the firm-specific determinants of listed Portuguese firms having Public Private Partnerships -Concessions Contracts (PPP-CC) compared to those who haven´t got. Based on accounting standards and other specific legislation regarding PPP-CC, a set of determinants was tested in order to find some firm specific characteristics that are linked with the probability of having those forms of arrangements. The sample under analysis covers a period of four years, between 2008 and 2011. This sample contains 33 companies that give a total of 132 firm-year observations that are analyzed using a binary logistic regression model. The results of this research show that, as expected, larger firms, more leveraged and with higher level of Working Capital have more probability of having PPP-CC. On the other hand, Asymmetric Information, which was expected to have a negative impact, has shown to affect positively the probability of having PPP-CC. Furthermore, the results put in evidence, as expected, that growing opportunities is not a distinguishing characteristic between these two groups of companies. This research contributes to the scarce but growing literature on PPP-concession subject, that in the last few years have been drawing some attention from the Portuguese media and the general public.

Este estudo analisa determinantes específicos de empresas portuguesas cotadas com Parcerias-Público-Privadas - Contratos de concessão (PPP-CC) comparando estas empresas com as restantes que não têm. Com base em normas contabilisticas e outra legislação específica relativamente às PPP-CC, foi testado um conjunto de determinantes com o objectivo de encontrar características específicas que possam estar relacionadas com a probabilidade de ter ou não ter este tipo de acordos de concessão. A amostra abrange um período de quatro anos, entre 2008 e 2011. Esta amostra contém 33 empresas que totaliza 132 observações, analisadas com base num modelo de regressão logística binária. Os resultados desta pesquisa mostram que, tal como esperado, as empresas maiores, mais alavancadas e com um nível mais elevado de “working capital” têm maior probabilidade de ter PPP-CC. Por outro lado, a informação assimétrica, que se esperava ter um impacto negativo em empresas com relações com o Estado, mostrou afetar positivamente a probabilidade de ter PPP-CC. Os resultados encontrados evidênciaram, tal como esperado, que as oportunidades de crescimento não é uma característica de distinção entre os dois grupos de empresas analisados. Esta pesquisa pretende contribuir para o conhecimento escasso existente mas de crescente interesse relativamente às PPP, cujo tema tem chamado à atenção dos media e do público em geral nos últimos anos.