“Abenomics: O efeito no retorno dos ETF e contratos futuros sobre o YEN, uma evidência de smart money?”

Abstract

Neste trabalho é investigada a capacidade dos investidores, através de Exchange Traded Funds (ETFs) e contratos Futuros sobre o YEN, identificarem corretamente o sentimento do mercado cambial num momento de viragem da política económica Japonesa e consequentemente obterem retornos positivos, i.e. o denominado smart money. Utilizando um conjunto de dados de ETFs contratos Futuros em contínuo, sobre YEN foi possível identificar uma relação entre a expectativa de uma mudança na política cambial Japonesa (objetivo: desvalorização do YEN) e o comportamento dos investidores. Verifica-se alguma divergência entre os resultados sobre os ETFs Ultra YEN e os ETFs UltraShort YEN. Ambos ativos apresentam alguma evidência de smart money, mas, contrariamente ao esperado foram as posições longas que apresentaram melhores resultados. Já nas posições curtas, dada a queda significativa do seu ativo subjacente no período pré-eleitoral, seria de esperar fortes sinais de smart money no entanto estes revelaram-se pouco significativos. Foi, no entanto, junto dos intervenientes do mercado de futuros que os sinais de smart money foram mais claros, tanto Commercial como NonCommercial, estes últimos, destacam-se e mostram-se mais assertivos tanto num dado momento t, como até três semanas de antecedência. Os resultados encontrados são suportados, possivelmente, pela natureza dos ativos estudados, os ETFs procuram replicar o comportamento do YEN, enquanto os Commercial têm necessidades de cobertura de risco, já os NonCommercial visam a especulação.

This thesis investigates the ability of investors in ETFs and Futures Contracts to correctly identify the sentiment of the forex market on the YEN at a turning point in Japanese politics. I investigate the so called “smart money” hypothesis. i.e. wether investors are able to forecast positive returns. Using a data from ETFs and Futures Contracts on YEN, it was possible to identify a relationship between the expectation of a change in the Japanese exchange rate policy (goal: devaluation of YEN) and investors behavior. There is some divergence between the results on the Ultra YEN ETFs and UltraShort YEN ETFs, the last one, unlike the first, show some evidence of smart money still far from what would be expected given the significant fall in its underlying asset during the pre-election moment. The signs of smart money showed to be stronger for participants in the futures market, both Commercial and NonCommercial, the latter, stand up and show up much more assertive at a given time t, as even three weeks in advance. The results are, maybe, supported by the nature of the studied assets, ETFs seek to replicate the behavior of the YEN, while Commercial needs are hedging and the aim NonCommercial is speculation.