Company valuation: TAP group

Abstract

A TAP, S.G.P.S., S.A., é uma empresa 100% controlada pelo estado português, através da Parpública, que tem como atividade principal o transporte aéreo. O Grupo TAP é composto por diversas subsidiárias sendo que a maior parte dos resultados do Grupo é proveniente das atividades de transporte e manutenção. As grandes áreas de negócio do Grupo são: Transporte Aéreo, Manutenção em Portugal e no Brasil, Lojas Francas, Catering e outras atividades da TAP, S.G.P.S., S.A. O processo de privatização da empresa foi anunciado aquando do resgate financeiro de Portugal, no entanto o processo foi adiado para 2014. O objetivo do presente projeto é o de fazer a avaliação da empresa utilizando diferentes métodos de avaliação de empresas: o método do fluxo de caixa descontado (DCF), através do fluxo de caixa da empresa (FCFF) e do fluxo de caixa para o acionista (FCFE) , e o método dos múltiplos.

TAP, S.G.P.S., S.A., is a Portuguese company that presents as its core business air transportation. TAP, S.G.P.S., S.A., is 100% state owned through Parpública. TAP Group is structured in several businesses. The Group’s results are mostly due to its transportation and maintenance activities. The main business areas of the Group are: Air Transport, Maintenance -Third Parties Assistance – Portugal, Maintenance -Third Parties Assistance – Brazil, Duty Free, Catering and Other Activities of TAP, S.G.P.S., S.A. Since the financial assistance of Portugal, agreed by the EU and IMF, the privatization process of the company was announced. However, in the meantime, it was postponed to 2014. Considering this privatization scenario it is important to determine the fair value of the company. Consequently, the main purpose of this Mater Project is to perform a valuation of the business applying different methods: Discounted Cash Flow, from a firm and equity approaches, and Multiples using comparable firms.