Contágio financeiro no mercado acionista e obrigacionista Português durante os períodos de crise de 2008 a 2011

Abstract

Este estudo centra-se na análise do comportamento dos mercados acionistas e obrigacionistas de Portugal, Grécia, Alemanha e EUA, após a ocorrência de crises com origem num dos mercados destes países, com o intuito de se verificar a possível existência de contágio financeiro, “fuga para a qualidade”, ou ainda, de “fuga da qualidade”. A análise é efetuada através de modelos econométricos IGARCH, utilizando os dados das rendibilidades diárias dos respetivos mercados. Os períodos de crise observados são, essencialmente, aqueles que ocorreram após a queda do banco de investimento norteamericano Lehman Brothers, em Setembro de 2008, que despoletou uma enorme instabilidade financeira e económica em diversos países, em particular, na Europa. São também analisados os períodos de crise que se seguiram devido às elevadas dívidas soberanas de alguns daqueles países. Os resultados obtidos para as hipóteses analisadas demonstram que, para os períodos de crise relacionados com os problemas nos mercados financeiros que ocorreram no final de 2008, existem evidências de “fuga para a qualidade” em Portugal e de contágio financeiro do mercado acionista norte-americano para o português, sem grandes efeitos nas relações entre os mercados obrigacionistas analisados, ao contrário do que acontece nos períodos que se relacionam com as crises da dívida soberana da Grécia e de Portugal, onde as evidências demonstram a existência de contágio financeiro em várias situações e de “fuga” dos investidores dos mercados obrigacionistas em crise para o mercado alemão.

The present work focuses on the analysis of the behavioral of stocks and bonds markets in Portugal, Greece, Germany and USA, after the occurrence of crisis periods with origin in one market of these countries, and we intent to verify the possible existence of financial contagion, “flight to quality”, or yet, “flight from quality”. The analysis is made with IGARCH econometric models, using the data of the daily returns of respective markets. The crisis periods observed are, essentially, those who occur after the bankruptcy of the investment bank Lehman Brothers, in September 2008, who triggered a huge economic and financial instability in several countries, particularly, in Europe. We analyze, as well, the crisis periods that followed due to the high sovereign debts of some of those European countries. The results for the hypotheses examined show that, for the crisis periods related with the problems in the financial markets who occurred in the end of the year 2008, there are evidences of “flight to quality” between both portuguese markets and we can see also evidences that occurred financial contagion from the United States stock market to the portuguese stock market, but almost without effects in the relations between the bond markets analyzed, contrary of what we can see with the crisis periods related with the greek and portuguese sovereign debt crisis, where the evidences show the existence of financial contagion in some situations and also some evidences of “flight”, by the investors who are in the affected bonds markets, going to the german bond market.