Definição de carteiras de investimento para investidores particulares de património elevado

Abstract

A presente tese pretende definir uma Proposta de metodologia de investimento para aconselhamento patrimonial a investidores de património elevado, estabelecendo um modelo que permite a definição de carteiras óptimas e uma metodologia para caracterização do Perfil do investidor em termos de risco e preferências de investimento. O trabalho de investigação foi estruturado tendo emconta 3 objectivos. Primeiro, estabelecer um modelo que permita definircarteiras óptimas do ponto de vista da maximização da Utilidade de um investidor de Património elevado, assumindo-se como restrição um portfolio composto por um activo sem risco e uma carteira de activos com risco com variância mínima e exclusão de possibilidade deefectuar short sellingdos activos com risco. Segundo, com base na evidência empírica recolhida junto de um conjunto de investidores de Património elevado, estimar uma função que permita definir o coeficiente de aversão ao risco em função do Perfil de Risco DMIF dos investidores património elevado. Terceiro, definir parâmetros personalizados para caracterizar as preferências dos investidores e testar se são estatisticamente significativos para explicar o seu grau de aversão ao risco, permitindo tirar conclusões empiricamente testadas que possam ser utilizadas na indústria de Private Bankingpara aprofundamento do conhecimento dos seus clientes e aconselhamento das carteiras mais adequadas a cada investidor. Relativamente ao objectivo 1 aplicou-se o modelo àscaracterísticas dos investidores High Net Worth Individuals(HNWI) e Ultra High Net Worth Individuals(UHNWI) da amostra, considerando-se como restrição de activos com riscopara constituição de carteiras óptimas o conjunto das acções que compunham o índice DAX 30 a30 de Julho de 2010. A definição das carteiras óptimas de investimento efectuou-se através da identificação das rentabilidades esperadas e desvios padrão, bem como dos pesos dos activos que devem constituir cada uma das carteiras. No que diz respeito aos objectivos 2e 3 efectuou-se um tratamento estatístico adequado dos dados recolhidos e realização de testes estatísticos relativamente à significância das hipóteses a testar. Verifica-se que a Metodologia de investimento proposta se adapta às características específicas de cada investidor particular, produzindo combinações de activos que simultaneamente maximizam a utilidade do investidore a eficiência das carteiras, contribuindo para reduzir o gapentre expectativas do investidor e carteiras de investimento que lhes são apresentadas pelos profissionais da industria de private banking. Por outro lado, definem-se as características mais adequadas para estimar o coeficiente de aversão ao risco deste tipo de investidores, tendo como base a investigação desenvolvida por Chabbra (2005). Estes inputspodem ser utilizados pela indústria de private bankingpara convenientemente definir o perfil dos investidores,aprofundar o seu conhecimento e constituir carteiras customizadas à sua base de clientes.

This thesis aims to define an Investment Methodology to assess High Net Worth investor’s wealth management by structuring an investment optimization model and a methodology to define an investor’s profile in terms of risk and investment preferences. Our research focused on 3 specific objectives: Firstly, to define a model which could generate efficient portfolios that maximize High Net Worth investor’s utility, excluding the possibilityof short sellingand considering as available assets for the optimization, a risk-free asset and a portfolio of risky assets. Secondly, based on empirical evidence from a sampleof High Net Worth investors, to estimate a function that allows for the definition of risk aversion coefficients based on the investor’s MIFID Risk Profile. Thirdly, to define the appropriate personalized parameters to characterise investor’s preferences and to verify if these parameters are statistically significant to explain investor’s risk aversion coefficients. By doing so, we are able to draw empirically tested conclusions which can be used by private bankingprofessionals to appropriately detail client knowledge and propose the most adequate investment portfoliosto each personalised investor. In order to achieve the objective 1, we used a sample of High Net Worth Individuals(HNWI) e Ultra High Net Worth Individuals(UHNWI) and regarded the DAX 30 members on July 30 th 2010 as restraints of risky assets. The optimal portfolios were identified by their expected returns and standard deviations, and weigths of each asset. Concerning objectives 2 and 3, we carried out an appropriate statistical analysis of the data and also statistical tests to the significance of each hypothesis. We’ve noted that the proposed investment methodology suits all the specific characteristics of each investor, creating combinations of assets which maximize both investor’s utility and portfolio efficiency, while contributing to reduce the gap between investor’s expectations and investment portfolios which tend to be presented tothem by private banking professionals purely from a market perspective. On the other hand, we’ve defined the most adequate features to estimate risk aversion coefficients of this type of investors, based on research undertaken by Chabbra (2005). These inputs can be used by the private banking industry to conveniently define investor’s profiles, to broaden it’s knowledge and to offer customized portfolios for each client.