O preço do petróleo como factor global: Análise sectorial

Abstract

Nos últimos anos tornou-se bastante popular o investimento em commodities, nomeadamente, em petróleo. Entre as várias possibilidades que existem, uma delas é o investimento em acções de empresas do sector petrolífero. Esta tese emprega um modelo multifactorial para identificar, no período 2000-2009, os principais determinantes da rendibilidade dos sectores de produtores de petróleo e gás; equipamentos, serviços e distribuição de petróleo; energias alternativas; químico e indústria mineira e de metais, com destaque para a importância do petróleo. Os nove países considerados têm representatividade global ao nível da produção e do consumo mundial diário de petróleo. Os resultados obtidos evidenciam uma relação positiva e com relevância estatística das variações semanais dos preços do petróleo na rendibilidade dos sectores de produtores de petróleo e gás; equipamentos, serviços e distribuição de petróleo e indústria mineira e de metais. Tal impacto verifica-se na maioria dos países, podendo-se concluir que o petróleo tem importância no investimento destes sectores. Na maioria dos países e nos sectores de energias alternativas e químico o petróleo tem, respectivamente, um coeficiente positivo e negativo mas sem relevância estatística. A rendibilidade de mercado apresenta um impacto positivo em todos os sectores e as variações das taxas de câmbio assumem relevância estatística apenas em alguns países. Os resultados evidenciam assimetria na reacção aos choques do preço do petróleo da rendibilidade dos cinco sectores analisados, excepto no sector de produtores de petróleo e gás da Alemanha. Os resultados não se alteram quando se utiliza a rendibilidade dos contratos de futuros -ICE Brent Futures.

Alternative investments provide portfolio managers an opportunity to diversify and reduce risk of their traditional portfolios. Among the alternative investments, oil is special since it has low correlation with the rest of the economy and it may hedge against inflation. This paper uses a multi-factor model in order to identify the most significant determinants of the following sectors returns: oil & gas producers; oil equipment, services & distribution; alternative energy; chemicals and industrial metals & mining, in a sample of nine countries and in the period from January 2000 to December 2009. The results strongly support the view that oil price is a globally priced factor for oil & gas producers; oil equipment, services & distribution and industrial metals & mining sectors. In particular, the response of these industries to changes oil prices is positive. Unexpectedly, oil prices were not found as a statistically significant factor for alternative energy and chemicals sectors. Furthermore, local market index returns also have a significant positive impact on these industries excess returns and the currency rates were not priced for the major countries. Finally, the results also show that oil price changes have asymmetric effects on industries returns in all countries, except for oil & gas producers sectors in Germany. Results are robust and do not seem dependent on the type of variable that was used for proxyng the oil factor.