Análise do VaR ESG como um fator adicional do modelo Fama-French

Abstract

Os fatores ambientais, sociais e de governação (ESG) têm vindo a ganhar destaque nas últimas décadas devido à sua potencial influência no risco e no retorno dos ativos financeiros. Esta dissertação analisa a integração do Value-at-Risk ESG (VaR ESG) no modelo de cinco fatores de Fama‑French, com o objetivo de avaliar a sua relevância na explicação das rendibilidades dos ativos. Foram consideradas 36 empresas norte‑americanas, distribuídas por nove setores de atividade, e o ETF iShares ESG Optimized MSCI USA foi utilizado como proxy para o cálculo do risco de mercado ESG. Os resultados indicam que o VaR ESG é estatisticamente significativo em cerca de dois terços das empresas analisadas, apresentando coeficientes predominantemente negativos. Além disso, parece não existir uma relação linear entre o score ESG de uma empresa e a sua sensibilidade ao risco de mercado ESG.

Environmental, social, and governance (ESG) factors have gained prominence in recent decades due to their potential influence on the risk and return of financial assets. This dissertation examines the integration of ESG Value-at-Risk (VaR ESG) into the Fama-French five-factor model to assess its relevance to asset returns. Thirty-six North American companies, divided into nine sectors, were considered, and the iShares ESG Optimized MSCI USA ETF was used as a proxy for calculating ESG market risk. The results indicate that VaR ESG is statistically significant in approximately twothirds of the companies analyzed, with predominantly negative coefficients. Furthermore, there appears to be no linear relationship between a company’s ESG score and its sensitivity to ESG market risk.