Earnings management in family firms and countries' legal system: European evidence

Abstract

The objective of this dissertation is to investigate the level of earnings management (EM) in family firms compared to non-family firms and the moderating effect of countries’ legal system in this relationship. For this purpose, a sample of 10,940 observations from 27 European countries were used. The level of earnings management was calculated using the modified Jones Model (Collins et al., 2017; Dechow et al., 1995; Kothari et al., 2005). The distinction between family and non-family firms was made based on the criteria used by Borralho et al. (2022) and Ma and Ma (2024). In addition, we sought to distinguish our sample between common-law and code-law countries (La Porta et al., 1998). This dissertation shows empirically that in the European setting the level of earnings management is lower in family firms compared to non-family firms, and this association is moderated by the countries’ legal system status. Additionally, the results show that the level of earnings management is lower in common-law countries than in code-law countries. While most of the existing literature in developed countries focuses on single-country analysis, often yielding mixed results, this dissertation provides robust conclusions on an international scale by analysing the combined impact of earnings management in family firms compared to non-family firms in 27 European countries. Additionally, it examines the role of moderating effect of countries’ legal system factor in the relationship between earnings management and family firms.

O objetivo deste estudo é investigar o nível de earnings management (EM) em empresas familiares em comparação com empresas não familiares e o efeito moderador do sistema legal de cada país nesta relação. Para este efeito, foi utilizada uma amostra de 10,940 observações de 27 países europeus. O nível de earnings management foi calculado utilizando o Modelo de Jones modificado (Collins et al., 2017; Dechow et al., 1995; Kothari et al., 2005). A distinção entre empresas familiares e não familiares foi feita com base nos critérios utilizados por Borralho et al. (2022) e Ma and Ma (2024). Além disso, procurámos distinguir a nossa amostra entre países common law e code law (La Porta et al., 1998). Este estudo mostra empiricamente que, no contexto europeu, o nível de earnings management é mais baixo nas empresas familiares comparativamente com as empresas não familiares, e essa associação é moderada pelo sistema legal vigente em cada país. Além disso, os resultados mostram que o nível de earnings management é mais baixo nos países common-law do que nos países code-law. Enquanto a maior parte da literatura existente nos países desenvolvidos se concentra na análise de um único país, muitas vezes produzindo resultados mistos, esta dissertação fornece conclusões robustas à escala internacional, analisando o impacto combinado da gestão de resultados em empresas familiares em comparação com empresas não familiares em 27 países europeus. Além disso, examina o papel moderador do sistema legal vigente em cada país na relação entre os earnings management e as empresas familiares.