Os impactos macroeconómicos da política monetária não convencional na Zona Euro: Uma análise de 2009 a 2025

Abstract

A presente dissertação tem como objetivo analisar os impactos macroeconómicos da política monetária não convencional na Zona Euro, mais concretamente a compra de ativos em larga escala implementada pelo Banco Central Europeu, desde 2009 a 2025, passando pelas suas diversas fases, isto é, o "Quantitative Easing" e o "Quantitative Tightening". Através de um sistema VAR, e através de dados extraídos da Bloomberg e do ECB Data Portal, foi possível obter as funções de impulso resposta da expansão do balanço do BCE na produção industrial, no índice de preços, nas taxas de juro de longo prazo e no índice compósito de risco sistémico. Globalmente, o modelo empírico produz conclusões que apontam para um impacto significativo no CISS, que revelou reagir positivamente à aquisição de ativos por parte do BCE. Na análise especifica ao QT pode aferir-se que ainda não são visíveis consequências da inversão do paradigma do Banco Central Europeu ao nível das taxas de curto prazo.

The present dissertation aims to analyze the macroeconomic impacts of unconventional monetary policy in the Eurozone, more specifically the large-scale asset purchases implemented by the European Central Bank, from 2009 to 2025, across its various phases, namely Quantitative Easing and Quantitative Tightening. Using a VAR system and data extracted from Bloomberg and the ECB Data Portal, it was possible to obtain the impulse response functions of the ECB’s balance sheet expansion on industrial production, the price index, long-term interest rates, and the composite systemic risk index. Overall, the empirical model yields conclusions pointing to a significant impact on the CISS, which was found to respond positively to the ECB’s asset purchases. Regarding the specific analysis of QT, it can be inferred that the consequences of the European Central Bank’s paradigm reversal are not yet visible at the level of short-term interest rates.