O custo de capital internacional

Abstract

A crescente internacionalização das empresas e bem assim das economias é hoje um processo perfeitamente assumido e em intensificação acelerada. Os investidores e empresas decidem sobre a alocação dos seus recursos ponderando entre o potencial de retorno do investimento e o risco incorrido ou subjacente ao mesmo. No caso de investimentos internacionais, o processo é idêntico, sendo que, neste caso, factores de risco adicionais são tipicamente considerados pelo investidor. O elemento fundamental em Finanças, e bem assim cada vez mais presente no mundo empresarial diário, é o de “assegurar” que, quando um investidor está exposto a risco, esse investidor é adequadamente remunerado por tal exposição, por forma a assegurar a sua sustentabilidade a prazo. Nesse sentido, a determinação do custo de capital internacional e os efeitos da diversificação internacional são temas que têm vindo a ser estudados e discutidos ao longo dos tempos. Nesta tese procurámos (i) identificar vários métodos de determinação do custo de capital internacional – na óptica do país (mercado accionista local considerando-o em si mesmo como um mercado diversificado), e também na óptica da empresa -, (ii) abordar a sua fundamentação teórica e, socorrendo-nos de dois desses métodos, (iii) proceder à sua utilização prática na determinação do custo de capital internacional na óptica do país. Finalmente procurámos avaliar a hipótese de que é possível a construção de uma carteira eficiente com diversificação internacional, hipótese que face aos resultados obtidos não rejeitamos.

The increasing internationalization of companies and economies is nowadays a perfectly assumed process, with a growing intensification path. Investors and companies decide about their asset allocation, by evaluating the investment return potential and the corresponding underlying risk. In the case of international investments, the process is identical, but in this case, additional risk factors are typically considered by the Investor. The fundamental issue in Finance, more and more present in the daily worldwide corporate world, is to “assure” that when an Investor assumes risk, that Investor is adequately rewarded for assuming that risk, in order to secure its financial sustainability in the long-term. In that sense, the international cost of capital and the international diversification effects are subjects that have been studied and discussed over time. In this Thesis we have tried (i) to identify several methods for the international cost of capital calculation – both in a country perspective (considering the local stock market as an already diversified market), as well as in a corporate perspective -, (ii) to approach its theoretical foundations and, using two of that methodologies (iii) to determine the international cost of capital in the country perspective. Finally, we’ve tried to evaluate the hypothesis that it is possible to structure an efficient portfolio with international diversification, hypothesis that according to the results obtained we do not reject.