The impact of equity structure on firm value: Evidences from companies listed on China's science and technology innovation board

Abstract

The impact of ownership structure on company value and even the overall operation of enterprises has always been present. This study focuses on clarifying the dimensions and ways in which ownership structure affects company value. The specific questions include: (1) Through which variables does ownership structure affect company value? (2) How does ownership structure affect company value in terms of concentration of ownership, checks and balances of ownership, nature of ownership, management holdings, capital structure, and private equity investment? What is the extent of the impact? (3) Are there any novel, rare, or extreme phenomena? What are the complex reasons and evolutionary processes behind the impact of ownership structure on company value? Due to the limitations and deficiencies of single research methods, this study attempts to complement quantitative research with qualitative research findings. This study used descriptive statistics to add control variables in the regression process. After obtaining the regression results, a robustness test was conducted again. Through quantitative research, it was found that the concentration of ownership, checks and balances of ownership, and the proportion of private equity investment in companies listed on the Science and Technology Innovation Board show a significant positive relationship with the company's initial public offering (IPO) value and the value after the lock-up period expires. Although the nature of ownership has a significantly negative correlation with the company's IPO value, and the debt-to-equity ratio has a significantly positive correlation with the company's IPO value, neither affected the company's value at the time of lock-up expiration nor after the lock-up period. Meanwhile, management holdings showed no significant relationship with the company's value at IPO or after the lock-up period. Additionally, through in-depth interviews, it was discovered that a higher concentration of ownership might lead to out-of-control problems in ownership checks and balances, but avoids the disadvantages of the modern enterprise management system mentioned in theories such as agency theory, control rights theory, and insider control theory. The proportion of state ownership, debt-to-equity ratio, and the proportion of private equity investment are the results of multi-party game, ultimately aiming to help enterprises obtain necessary funding and resources. Based on the conclusions and discussion of the results, management insights and supervisory recommendations with practical significance are provided to major shareholders, company executives, investors, and government regulatory departments.

O impacto da estrutura acionista no valor da empresa e até mesmo no funcionamento geral das empresas sempre esteve presente. Este estudo concentra-se em esclarecer as dimensões e formas pelas quais a estrutura de propriedade afeta o valor da empresa. As questões específicas incluem: (1) Através de quais variáveis a estrutura de propriedade afeta o valor da empresa? (2) Como é que a estrutura acionista afecta o valor da empresa em termos de concentração de propriedade, controlos e equilíbrios de propriedade, natureza da propriedade, participações de gestão, estrutura de capital e investimento em capital privado? Qual é a extensão do impacto? (3) Existem fenómenos novos, raros ou extremos? Quais são as razões complexas e os processos evolutivos por trás do impacto da estrutura de propriedade no valor da empresa? Devido às limitações e deficiências de métodos de pesquisa individuais, este estudo tenta complementar a pesquisa quantitativa com resultados de pesquisa qualitativa. Este estudo utilizou estatística descritiva para adicionar variáveis de controle no processo de regressão. Após a obtenção dos resultados da regressão, foi realizado novamente um teste de robustez. Por meio de pesquisa quantitativa, constatou-se que a concentração de propriedade, o equilíbrio de propriedade e a proporção de investimentos em private equity nas empresas listadas no Conselho de Inovação Científica e Tecnológica apresentam uma relação positiva significativa com o valor da oferta pública inicial (IPO) da empresa. e o valor após o término do período de lock-up. Embora a natureza da propriedade tenha uma correlação significativamente negativa com o valor do IPO da empresa, e o índice dívida/capital próprio tenha uma correlação significativamente positiva com o valor do IPO da empresa, nenhum dos dois afetou o valor da empresa no momento do vencimento do lock-up nem após o período de bloqueio. Entretanto, as participações de gestão não mostraram qualquer relação significativa com o valor da empresa no IPO ou após o período de lock-up. Além disso, através de entrevistas em profundidade, verificou-se que uma maior concentração de propriedade pode levar a problemas no controlo e equilíbrios de propriedade, mas evita as desvantagens do moderno sistema de gestão empresarial mencionado em teorias como a teoria da agência, teoria dos direitos de controle e teoria do controle interno. A proporção de propriedade estatal, o rácio dívida/capital próprio e a proporção de investimento em capital privado são os resultados de um jogo multipartidário, que visa, em última análise, ajudar as empresas a obter o financiamento e os recursos necessários. Com base nas conclusões e na discussão dos resultados, insights de gestão e recomendações de supervisão com significado prático são fornecidos aos principais acionistas, executivos de empresas, investidores e entidades governamentais.