Impacts of risk management through derivative use on firm value and performance, French context

Abstract

This thesis explores the impact of using derivative products for financial risk management on the performance and valuation of French companies. The study focuses on 35 companies from the CAC 40 and CAC Small indices, with 20 using financial instruments to hedge their risks, while 15 do not. The primary objective is to determine whether risk management through derivatives has a positive influence on financial performance and company valuation. A comparative analysis is conducted using regression models on financial data such as Return on Capital Employed (ROCE) and the Market-to-Book ratio. The results show that companies using derivatives exhibit a significant improvement in financial performance, with a higher average ROCE, indicating more stable cash flow management. However, the impact on market valuation is more nuanced. While derivative use contributes to financial stability, it does not necessarily lead to a systematic increase in Marketto-Book ratios. In conclusion, this research demonstrates that, while derivatives play a crucial role in reducing volatility and improving internal company performance, their effect on market perception remains uncertain and is influenced by other factors such as company size and debt levels. These findings suggest that financial risk management through derivatives is a beneficial strategy for improving company performance, though its impact on market valuation requires a more nuanced interpretation.

Esta tese explora o impacto na performance e valorização das empresas francesas devido à a utilização de derivados na gestão da sua exposição aos riscos financeiros. Este estudo foca-se em 35 empresas interantes dos indices CAC 40 e CAC Small, em que 20 delas recorrem a instrumentos financeiros na cobertura dos seus riscos, enquanto as restantes 15 não o fazem. O objective principal é determiner se a gestão do risco com recurso a derivados tem uma influência positiva na performance financeira e na valorização das empresas. Para o efeito fazse uma análise comparativa aplicando modelos de regressão aos dados financeiros tais como "Return on Capital Employed" (ROCE) e o "Market-to-Book ratio". Os resultados obtidos mostram que as empresas que utilizam derivados têm um significativamente um melhor desempenho financeiro, com um ROCE médio mais elevado, o que indicia uma gestão do cash flow mais estável. No entanto, o impacto na valorização pelo mercado não é tão claro. Enquanto a utilização dos derivados contribui para uma maior estabilidade financeira, tal não se traduz necessariamente num aumento sistemático dos "Marketto-Book ratios". Concluindo, esta investigação mostra que, enquanto os derivados têm um papael essencial na redução da volatilidade e na melhoria da performance interna das empresas, o seu efeito na percepção do mercado permanece incerto e é influenciado por outros fatores tais como a dimensão da empresa e o nível do seu endividamento. Estes resultados sugerem que o recurso aos derivados na gestão do risco financeiro é uma estratégia benéfica para a performance da empresa, ainda que o seu impacto na valorização do mercado exige uma interpretação mais elaborada.