Toro vs Coq: A comparative analysis of French SIIC and Spanish SOCIMI

Abstract

French and Spanish Real Estate Investment Trusts (REITs) markets are the largest in the euro area in terms of market capitalization, offering benefits like transparency, governance, and liquidity. Despite their importance, there is, to my knowledge, no existing literature that directly compares the two. This thesis aims to fill that gap by comparing "French Sociétés d'Investissements Immobiliers Cotées" (SIIC) and" Spanish Sociedades Anónimas Cotizadas de Inversión en el Mercado Inmobiliario" (SOCIMI) within a stable economic environment. The study focuses on the period from August 2014 to December 2019, intentionally avoiding the economic disruptions caused by COVID-19. It investigates whether factors like GDP growth, inflation, interest rates, and stock market indices significantly impact the performance of SIICs compared to SOCIMIs. By creating REIT indices for each country based on a free-float market capitalization-weighting method, this dissertation aims to help portfolio managers and small investors make better investment decisions by analysing SIICs and SOCIMIs and identifying the systematic differences between them. It also contributes to the limited literature on these REIT markets, providing valuable insights for both professionals and individual investors.

Os "Real Estate Investment Trusts" (REITs) de França e Espanha são os maiores da zona euro em termos de capitalização de mercado, trazendo benefícios de transparência, governança e liquidez. Apesar da sua importância, não existe, tanto quanto sei, literatura que compare diretamente os dois. Esta dissertação pretende preencher essa lacuna, comparando as "Sociétés d'Investissements Immobiliers Cotée"s (SIIC) em França e as "Sociedades Anónimas Cotizadas de Inversión en el Mercado Inmobiliario" (SOCIMI) em Espanha num ambiente económico estável. O estudo foca-se no período de agosto de 2014 a dezembro de 2019, evitando intencionalmente as perturbações económicas causadas pela COVID-19. Estudamos se fatores como o crescimento do PIB, inflação, taxas de juro e índices de mercado têm um impacto significativo no desempenho das SIICs em comparação com as SOCIMIs. Ao criar índices REIT para cada país, baseados num método de ponderação pela capitalização mercado ajustado a um "free-float", esta dissertação pretende ajudar gestores de carteiras e pequenos investidores a tomar melhores decisões de investimento, analisando as SIICs e SOCIMIs e identificando as diferenças sistemáticas entre elas. Além disso, contribui para a limitada literatura sobre estes mercados REIT, oferecendo informações importantes tanto para profissionais como para investidores individuais.