Avaliação de uma empresa cotada: o caso GALP Energia

Abstract

O objectivo desta tese é o de avaliar a Galp Energia, com o intuito de determinar um preço por acção da mesma e assim efectuar uma recomendação de investimento (compra, venda, etc.). Para que a análise seja mais realista a Galp foi dividida em três áreas de negócio, a saber: • E&P – Exploração e Produção -Agrupa tudo o que está relacionado com exploração e produção de petróleo e derivados;

• R&M – Refining and Marketing- Concentra todas as actividades de refinação e de comercialização de produtos petrolíferos;

• G&P – Gas and Power- Reúne todas as actividades relacionadas com o sector do Gás e da energia; A empresa foi avaliada segundo o FCFF e o EVA, tendo sido também realizada uma análise comparativa de múltiplos entre a Galp e algumas empresas do sector. Assim, o valor da empresa de acordo com o FCFF é de 8,79€ /acção (+22,5% que a cotação a 31/12/08) Deste modo, a recomendação de investimento é de comprar a acção, pois a mesma apresenta potencial de valorização a médio prazo e algum interesse especulativo dado a sua estrutura accionista, mas tendo sempre presente que se trata de uma acção de elevado risco e que se transacciona a prémio face a empresas do mesmo sector de actividade. Ou seja, é preciso ter em consideração que o potencial de valorização está no futuro e não no presente, o que aconselha alguma precaução.

The aim of this thesis is to evaluate Galp Energia, in order to determine a price per share and therefore arriving at an investment recommendation (buy, sell, etc.). For the sake of clarity Galp was divided into three business areas (as is usually done in this industry), namely:

• E & P - Exploration and Production – grouping all that is related to exploration and production of oil and derivatives;

• R & M - Refining and Marketing - reuniting all the activities of refining and marketing petroleum products;

• G & P - Gas and Power – aggregating all activities related to the gas sector and energy sector;

The valuation was assessed following the FCFF and EVA, and there was also a relative valuation using several multiples comparing Galp to some of its peers. Thus, the value of the company according to the FCFF is € 8.79 per share (+22.5% than the market price of 31/12/08). Therefore the investment recommendation is to buy the action, because it has potential for appreciation on the medium term and some speculative interest given its ownership structure, but bearing in mind that this is a share with high risk and that it trades at a premium against the companies in the same sector. That is, we must take into account that the potential for recovery is in the future and not in the present, which advises some caution.