Impacto da política monetária nas variáveis macroeconómicas em Cabo Verde

Abstract

O objetivo desta dissertação é analisar a forma como mudanças na política monetária podem afetar as variáveis macroeconómicas em Cabo Verde. Para o efeito, são utilizados dados trimestrais que abrangem o período de 2012 a 2022, com base no modelo VAR e a correspondente função impulso resposta. As principais variáveis macroeconómicas consideradas representativas da realidade económica são: Produto Interno Bruto (PIB); Taxa de Inflação e Agregado Monetário (M2), e a Taxa de Juro Diretora do Banco Central como proxy da política monetária. A política monetária influência a economia através de diferentes canais: taxa de juros, taxa de câmbio, preços de ativos, preços de ações e crédito. Entre estes destaca-se a taxa de juro, em que uma redução nas taxas de juros incentiva o investimento e aumenta a demanda agregada. Em Cabo Verde, a taxa de câmbio é crucial devido à dependência de importações, ou seja, uma política monetária contracionista pode valorizar a moeda, o que reduz a competitividade das exportações. Através da análise do modelo, concluiu-se que as variáveis macroeconómicas têm uma forte relação com os seus valores passados. E pela função impulso resposta, os resultados mostraram que os choques nas taxas de juro têm um impacto inicial positivo na inflação (IPC), mas este efeito diminui com o tempo, indicando que a política monetária não afeta a inflação de forma duradoura. No caso da oferta monetária, curto prazo o choque na taxa de juro é pequeno, mas a longo prazo, a oferta de moeda aumenta significativamente. Quanto ao PIB, o efeito inicial do choque na taxa de juro é positivo, mas rapidamente se torna negativo, embora esse efeito contracionista se enfraqueça e o PIB se estabilize com o tempo, mostrando que o impacto de longo prazo é próximo de zero.

The aim of this dissertation is to analyze how changes in monetary policy can affect macroeconomic variables in Cape Verde. To this effect, we use quarterly data covering the period from 2012 to 2022 and apply the VAR model and corresponding impulse response function. The main macroeconomic variables considered representative of economic reality of the country are: Gross Domestic Product (GDP); Inflation Rate and Monetary Aggregate (M2), and the Central Bank's Key Interest Rate as a proxy for monetary policy. Monetary policy influences the economy through different channels: interest rate, exchange rate, asset prices, stock prices and credit. Among these is the interest rate, where a reduction in interest rates encourages investment and increases aggregate demand. In Cape Verde, the exchange rate is crucial due to the country's dependence on imports, meaning that a contractionary monetary policy can increase the value of the currency, which reduces the competitiveness of exports. Through the analysis of the model, it was concluded that the macroeconomic variables have a strong relationship with their past values. And through the impulse response function, the results showed that interest rate shocks have a positive initial impact on inflation (CPI), but this effect diminishes over time, indicating that monetary policy does not have a lasting effect on inflation. In the case of the money supply, the short-term impact of the interest rate shock is small, but in the long term, the money supply increases significantly. As for GDP, the initial effect of the interest rate shock is positive, but quickly becomes negative, although this contractionary effect weakens and GDP stabilizes over time, showing that the long-term impact is close to zero.