Manager competences and corporate voluntary disclosure

Abstract

This thesis investigates the influence of manager competences, acquired through their professional career on corporate voluntary disclosure of financial and non-financial information. Empirically, we do that for a sample of economically significant European companies and for the period of 2003 to 2017. Specifically, we develop three studies. The first study investigates the relation between chief executive officer (CEO) ability and the quality of non-GAAP earnings disclosures. Using the metric developed by Demerjian et al. (2012) to measure CEO ability and several measures of non-GAAP disclosure quality, we find that companies led by CEOs with a higher ability to generate revenues from the firm’s resources are more likely to disclose high-quality non-GAAP earnings than low-ability CEOs. In the second study, we extend this analysis and introduce a new measure of managerial skill based on the direct observation of managers' professional experience and education and provide evidence of the effect of CEO skills on several non-GAAP disclosure choices of European firms. Our empirical results indicate that, relatively to less-skilled CEOs, high-skilled CEOs are more likely to disclose non-GAAP earnings measures in their earnings press releases. Moreover, we find that firms managed by CEOs with greater skills provide more consistent and comparable non-GAAP labels over time; are less likely to use non-GAAP measures to beat analysts’ earnings forecasts when GAAP earnings do not; are more likely to disclose a reconciliation between GAAP and non-GAAP numbers; and place GAAP earnings before non-GAAP measures in the press release. These findings suggest that skilled CEOs tend to disclose better quality non-GAAP information. Finally, the third study investigates the role of the CEO's prior experience in environmentally sensitive industries (ESI) on the level of companies’ environmental disclosure. We find evidence that both the likelihood of CEOs having expertise in companies operating in environmentally sensitive industries and the number of years of experience in these industries are positively associated with the environmental disclosure scores of the CEO’s current company. Overall, our results support the idea that managers are a valuable resource for the firms’ economic and societal outcomes, consistent with the premisses of upper echelons and resource-based theories. Investors, regulators, standard-setters, and companies that are hiring CEOs may be interested in our evidence.

Esta tese tem como objetivo investigar a influência das competências dos gestores, adquiridas ao longo da carreira profissional, na divulgação voluntária corporativa de informações financeiras e não financeiras. Empiricamente, fazemos isso para uma amostra de empresas europeias economicamente significativas e para o período de 2003 a 2017. Especificamente, desenvolvemos três estudos. O primeiro estudo investiga a relação entre a capacidade do "Chief Executive Officer" (CEO) e a qualidade das divulgações de lucros não-GAAP. Usando a métrica desenvolvida por Demerjian et al. (2012) para medir a capacidade do CEO e diversas medidas de qualidade de divulgação não-GAAP. Descobrimos que as empresas lideradas por CEOs com maior capacidade de gerar receitas a partir dos recursos da empresa são mais propensas a divulgar lucros não-GAAP de alta qualidade. No segundo estudo, estendemos esta análise e introduzimos uma nova medida de competência gerencial baseada na observação direta da experiência profissional e educação dos gestores, e fornecemos evidências do efeito das competências do CEO em diversas escolhas de divulgação não-GAAP das empresas europeias. Os nossos resultados empíricos indicam que, relativamente aos CEO menos qualificados, os CEO altamente qualificados são mais propensos a divulgar medidas de lucros não-GAAP nos seus "earnings press releases". Além disso, descobrimos que as empresas geridas por CEOs com maiores competências fornecem rótulos não-GAAP mais consistentes e comparáveis ao longo do tempo; são menos propensos a usar medidas não-GAAP para superar as previsões de lucros dos analistas quando os lucros GAAP não o fazem; são mais propensos a divulgar uma reconciliação entre números GAAP e não-GAAP; e colocam os ganhos GAAP antes das medidas não-GAAP no "press release". Estas descobertas sugerem que CEOs mais habilidosos tendem a divulgar informações não-GAAP de melhor qualidade. Por fim, o terceiro estudo investiga o papel da experiência prévia do CEO em indústrias ambientalmente sensíveis no nível de divulgação ambiental das empresas. Encontramos evidências de que, tanto a probabilidade de os CEO terem experiência em empresas que operam em indústrias ambientalmente sensíveis, como o número de anos de experiência nestas indústrias, estão positivamente associados às pontuações de divulgação ambiental da empresa atual do CEO. No geral, os nossos resultados apoiam a ideia de que os gestores são um recurso valioso para os resultados económicos e sociais das empresas, consistente com as premissas dos escalões superiores e das teorias baseadas em recursos. Investidores, reguladores, normatizadores e empresas que contratam CEOs podem estar interessados nas nossas evidências.