The impact of the unconventional monetary policy in bank's profitability

Abstract

This thesis studies, using the shadow rate, how unconventional monetary policies have affected the profitability components of banks, and is divided into three main chapters representing three independent but related studies. The first study analyzes the impact of the European Central Bank’s (ECB) monetary policy measures on bank profitability from 2008 to 2019. To this end, we divide the sample into two subperiods to isolate the effects of Quantitative Easing (QE): Q1 2008 to Q3 2014 and Q4 2014 to Q4 2019. The findings, suggest that unconventional monetary policies, upon the implementation of QE, affected bank profitability components. However, the bank’s overall return does not seem to be benefited or harmed by the non-standard measures implemented by the ECB. The second study explores the impact of monetary policies across the distribution of bank profitability in the U.S. banking system during 2008–2019 using a quantile regression method. The results indicate that UMP benefited the average bank's overall return. Furthermore, the results suggest that unconventional monetary policies have uneven impacts, across the quantiles, on the U.S. banks’ profitability components, i.e., interest, non-interest, and provisioning. The third and last study also analyzes the U.S. banking system but only for the period Q1 2009 to Q2 2014. This study investigates the dynamics between bank profitability components. Based on the Panel Vector Autoregression using the Generalized Method of Moments estimator, we compute the impulse response functions for the bank profitability components. Our findings suggest that banks have attenuated losses in interest components through non-interest and provisioning components, with the provisioning components playing the major role of compensation.

Na presente dissertação, recorrendo à utilização da taxa de juro sombra, estudamos como as políticas monetárias não convencionais afetaram as componentes de rentabilidade dos bancos. A dissertação está dividida em três capítulos que representam três estudos independentes, mas relacionados. No primeiro estudo analisamos o impacto da política monetária do Banco Central Europeu (BCE) na rentabilidade dos bancos de 2008 a 2019. Para isso, dividimos a amostra em dois subperíodos para isolar os efeitos do Quantitative Easing (QE): primeiro trimestre de 2008 até ao terceiro trimestre de 2014 e quarto trimestre de 2014 até ao quarto trimestre de 2019. Os resultados, sugerem que as políticas monetárias não convencionais, após a implementação do QE, afetaram as componentes de rentabilidade dos bancos. No entanto, o retorno global dos bancos não parece ser beneficiado ou prejudicado pelas medidas não convencionais implementadas pelo BCE. No segundo estudo exploramos o impacto das políticas monetárias ao longo da distribuição da rentabilidade dos bancos usando um método de regressão de quantis, desta vez para o sistema bancário dos EUA durante 2008-2019. Os resultados indicam que as políticas monetárias não convencionais beneficiaram o retorno global médio dos bancos. Além disso, os resultados sugerem que as políticas monetárias não convencionais têm impactos desiguais, ao longo dos quantis, nas componentes de rentabilidade dos bancos americanos, ou seja, nas componentes relacionadas com juros, não juros e também nas provisões. No terceiro e último estudo analisamos igualmente o sistema bancário dos EUA, mas o periodo de analise refere-se unicamente ao primeiro trimestre de 2009 até ao segundo trimestre de 2014. Neste estudo investigamos a dinâmica entre as componentes de rentabilidade bancária. Com base no modelo de Auto-Regressão de Vetores para Painéis, e estimação com o Método Generalizado dos Momentos, calculamos as funções impulso-resposta das componentes de rentabilidade dos bancos. Os resultados sugerem que os bancos mitigaram as perdas nas componentes de juros por meio da componente que não está relacionada com os juros e provisões, sendo que a componente de provisão desempenha o papel principal de compensação.