Equity valuation: Manchester United Plc

Abstract

This project’s principal goal is to perform an Equity Valuation of Manchester United Plc, in order to determine an implied share price resorting to forecasting future cash flows. Hence, to be able to perform this valuation, a company and industry analysis was conducted, as well a projection of its evolution. Manchester United Plc is the company which runs Manchester United Football Club, one of England’s biggest clubs and also one of the most well-known clubs in the World, with a great amount of supporters and followers in every continent. Like every football club, its business is conducted through three main segments: Commercial, Broadcasting and Matchday. To assess the company’s enterprise value, there were utilized two different methodologies, DCF and Multiples Valuation. However, due to Manchester United trading at a clear premium and the small number of publicly traded football clubs, Multiples Valuation was deemed not significant. With the Discounted Cash Flow method, the implied share price was $11,86, which was compared with the stock price at two different moments. Comparing with the market in 21/11/2022, before the Board’s announcement that they are looking to sell the club, it represented a depreciation of 9%, to which we recommend holding the stock. Inversely, comparing with the share price in 25/11/2022, we recommend selling it, due to a downside of 44%. In conclusion, considering the latest development, a recommendation to buy is made.

O objetivo desta dissertação é fazer uma avaliação global do Manchester United Plc, com o intuito de calcular o preço da ação recorrendo à previsão dos seus Cash Flows futuros. Assim, para a avaliar a empresa, foi efetuada uma análise da própria empresa e da indústria onde está inserida, bem como a previsão da sua evolução. A Manchester United Plc é a empresa que gere o Manchester United Football Club, um dos maiores clubes de Inglaterra, bem como um dos maiores e mais famosos clubes do Mundo, com um grande número de fãs e apoiantes em todos os continentes. Tal como todos os clubes de futebol, o clube opera através de três principais segmentos: Comercial, Transmissões Televisivas e Bilheteira. Para avaliar o valor da empresa foram utilizadas duas metodologias, DCF e Múltiplos. No entanto, tendo em conta que a ação do clube é transacionada a um valor muito superior aos seus pares e que não existem muitos clubes cotados em bolsa, a avaliação de Multiplos não foi considerada significante. De acordo com o método DCF o preço da ação calculado foi $11,86, tendo sido comparado com o preço do mercado em dois momentos diferentes. Em 21/11/2022, antes da Direção anunciar a sua intenção de venda, o valor representava uma depreciação de 9%, para a qual recomendamos manter a ação. Por outro lado, após o anúncio a recomendação é vender a ação, visto representar uma desvalorização de 44%. Em conclusão, considerando os recentes acontecimentos, é obtida uma recomendação de venda.