Propriedades de investimento: aplicação do modelo do custo versus modelo do justo valor numa empresa do sector imobiliário

Abstract

O presente projecto tem por objectivo apurar o impacto da aplicação do modelo do justo valor face à aplicação do modelo do custo nas DF‟s consolidadas de uma empresa do sector imobiliário, que regista as suas propriedades de investimento, após o reconhecimento inicial, de acordo com o modelo do justo valor. O nosso estudo incide sobre uma empresa proprietária de centros comerciais, inserida num grupo empresarial de referência no mercado europeu. A sua actividade centra-se na gestão dos seus activos, tendo em vista o aumento do seu valor de mercado de forma a atrair novos parceiros de negócio e o capital necessário para o cumprimento da sua estratégia de crescimento. No final de 2009, encontrava-se presente em seis países europeus, com um portfolio que ascendia a trinta e nove centros comerciais. Os resultados indicam que, em períodos de expansão económica, a aplicação do modelo do justo valor produz maiores rentabilidades do activo e do capital próprio. Por sua vez, a aplicação do modelo do custo gera rácios mais vantajosos em períodos de contracção económica. A análise do rácio de endividamento permite-nos concluir que a aplicação do modelo do justo valor produz sempre rácios mais baixos, permitindo a diminuição do risco percepcionado pelos credores da empresa.

The present study‟s goal is to measure the impact of applying the fair value model instead of the cost model on the consolidated financial statements of a company belonging to the real estate sector which posts its investment properties according to the fair value model. Our study focuses on a company which holds several shopping centres and belongs to an important group in the European market. Its activity focuses on its assets‟ management, and its goal is to increase the market values of its assets in order to attract new partnerships and raise funding to achieve its growth strategy. By the ending of 2009, the company had an effective presence in six European countries with a portfolio of up to 39 shopping centres. The results show that in economic growth periods the application of the fair value model produces better returns both on asset and on equity. On the other hand, the application of the cost model produces better ratios in economic downturn periods. The analysis on the leverage ratio allows us to conclude that the fair value model always produces lower ratios, allowing the company to reduce the company‟s lenders‟ risk awareness.