Impact of cash flow mapping on VaR calculation of bond portfolios

Abstract

The exact estimation of Value-at-Risk (VaR) is a constant challenge in risk management. Most authors focus their studies on topics such as volatility estimation models or VaR methods; however, the study of the impact of risk factor mapping on VaR estimation has not received much attention. Thus, this dissertation aims to determine the loss of precision on cash flow mapping on the calculation of the VaR of bond portfolios, comparing different cash flow mapping approaches with an alternative that does not involve cash flow mapping. For this, our study requires yield curve modeling parameters that will allow us to have data for any cash flow maturity. The results highlight the importance of choosing a suitable cash flow mapping, namely, when the cash flows’ maturities are in the short term, to avoid vast errors in all the methods.

A estimação exata do Value-at-Risk (VaR) é um desafio constante na gestão de risco. Deste modo, vários autores focam-se no estudo de diferentes modelos de estimação da volatilidade ou métodos do VaR. Contudo, a análise da influência da escolha do mapeamento de cash flows no cálculo do VaR não se mostra expressiva. Assim, esta dissertação visa determinar a perda de precisão no cálculo do VaR associada ao mapeamento dos cash flows em portefólios de obrigações, comparando diferentes abordagens com uma alternativa que não carece desse procedimento. Para isso, o nosso estudo requer os parâmetros de modelização da curva das taxas de juro que nos possibilita a obtenção de dados para qualquer maturidade. Os resultados desta dissertação enfatizam a importância da escolha de um mapeamento adequado, nomeadamente quando as maturidades dos cash flows são predominantemente de curto prazo para se evitar erros muito elevados.