Política monetária Americana e bolhas especulativas no S&P 500

Abstract

Tendo como base os episódios anteriores de bolhas especulativas nos ativos, cuja maioria terminou com consequências desastrosas para a economia, os investigadores têm vindo a procurar estudar a existência de uma potencial relação entre estes fenómenos e o exercício da política monetária. Com o intuito de contribuir para esse estudo e compreensão dos fenómenos especulativos nos ativos financeiros, esta dissertação visa aprofundar a potencial relação entre a política monetária definida pelo FED, convencional e não convencional e o surgimento de fenómenos bolha no S&P500. Para a consecução de uma resposta à dúvida inicial, foi desenvolvida uma metodologia BVAR, a qual foi submetida a dois tipos de choque expansionista – um resultante da adoção de uma política monetária convencional e o outro consequente da utilização da política monetária não convencional. De referir, que esta distinção foi efetuada através da introdução de um conjunto de restrições de sinal, que permitiu retratar as condições resultantes da aplicação de cada uma destas duas tipologias de política monetária. Os resultados alcançados demonstram que a adoção de políticas monetárias expansionistas estimulam um crescimento acentuado no termo bolha do preço dos ativos, situação particularmente exacerbada, quando o estímulo económico é realizado com recurso aos instrumentos monetários não convencionais – expansão do balanço do FED. Observa-se também que a potencial subida das taxas de juro promove um decréscimo do termo bolha, direcionando o preço do S&P500 no sentido dos seus fundamentals.

Based on previous episodes of asset bubbles, most of which ended with disastrous consequences for the economy, researchers have been trying to study the existence of a potential relationship between these phenomena and the exercise of monetary policy. To contribute to this study and understanding the speculative bubbles in financial assets, this dissertation aims to deepen the potential relationship between monetary policy defined by the FED, conventional and unconventional, and the emergence of bubble episodes in the S&P500. To answer the initial question, a BVAR methodology was developed, which was subjected to two types of expansionary shock - one resulting from the adoption of a conventional monetary policy and the other resulting from the use of unconventional monetary policy. It should be noted that this distinction was made through the introduction of a set of sign restrictions, which allowed embody the conditions resulting from the application of each of these two types of monetary policy. The results show that the adoption of expansionary monetary policies stimulates a sharp growth in the asset price bubble term, a situation which is particularly exacerbated when the economic stimulus is exercised using unconventional monetary instruments - expansion of the FED's balance sheet. It is also observed that the potential rise in interest rates promotes a decrease in the bubble term, directing the price of the S&P500 towards its fundamentals.