Crédito e crescimento económico em Portugal e na Alemanha: uma análise empírica

Abstract

A importância do impacto do crédito no crescimento económico tem vindo a tornar-se um tópico de grande relevância. O estudo e debate acerca desta relação tornou-se particularmente necessário devido às recentes crises económicas e financeiras. Verificou-se, no período que antecedeu a crise, um crescente nível de endividamento público e privado, bem como o aumento de desequilíbrios externos em determinados países. A literatura parece concordar quanto à relação positiva entre as variáveis, contudo alguns estudos empíricos já demonstraram as diferenças significativas do impacto do crédito no crescimento económico entre países com um nível de dívida equilibrado e países com níveis de dívida excessivo. Por esse motivo, este estudo empírico propõe analisar e comparar os efeitos do crédito para o governo e do crédito atribuído ao setor privado no crescimento económico num país devedor, Portugal, e num país credor, a Alemanha. Para tal, são utilizadas metodologias para análise de séries temporais, nomeadamente os modelos VAR e VECM no período entre o último trimestre de 1998 e o segundo trimestre de 2019. Os resultados obtidos revelam que o crédito atribuído ao setor privado e ao governo contribuem de forma positiva, a longo prazo, para o crescimento económico na Alemanha. Em Portugal, os resultados obtidos revelam não existir causalidade entre o crédito atribuído ao setor privado e o PIB. Quanto ao crédito para o governo, este tem um impacto negativo, no longo prazo, no crescimento económico português.

The importance of credit’s impact on economic growth has become a topic of great relevance. The research and debate about this relationship became particularly necessary due to the recent economic and financial crisis. In the period leading up to the crisis, there was an increasing level of public and private indebtedness, as well as an increase in external imbalances in certain countries. The literature on this topic seems to agree on the positive relationship between these variables, however some empirical studies have demonstrated the significant differences in the impact of credit on economic growth between countries with balanced debt levels and countries with excessive debt levels. This empirical study proposes to analyze and compare the effects of credit to the general government and credit to the private sector on economic growth in a debtor country, Portugal, and in a creditor country, Germany. To this end, methodologies for the study of time series are used, namely VAR and VECM models, in the period between the last quarter of 1998 and the second quarter of 2019. The results obtained reveal that the credit attributed to the private sector and to the general government in Germany contributes positively to economic growth, on the long run. In Portugal, the results reveal that there is no causality between credit attributed to the private sector and GDP. As for credit to the general government, it is associated with a negative impact on Portuguese economic growth, in the long run.