Equity valuation: BMW AG

Abstract

The main objective of this project is to evaluate the BMW AG. Therefore, the fair value of the company's shares is calculated in order to produce an investment recommendation of either holding, buying or selling stocks. Initially, an introduction and explanation of the business valuation methods used in this dissertation is provided. Supported by scientific articles, the literature review provides an excellent basis for the development and conclusion of the project. Based on the literature review developed, the methodologies selected to evaluate the company are the Discounted Cash Flow - Free Cash Flow to the Firm and the Relative Valuation (Multiples), since both methods use different perspectives and assumptions about the group, they complement each other. Secondly, after the valuation methods are elected, the industry in which BMW AG operates is presented in order to analyse the market and its main trends. Additionally, an analysis is made of the BMW Group and its business model in the different segments. At the end of the valuation, the decision using the DCF model is to buy since the price is above the market reference value (28-12-2018). Through the Multiples method, the share value is below the reference value in all three elected multiples, and the peer group median of the three multiples is lower than the values recorded by BMW AG, which indicates that the market places BMW above average, complementing the conclusion reached through the DCF method.

O principal objetivo deste projeto passa por avaliar o grupo BMW AG. Para tal, é calculado o justo valor das ações da empresa, com o intuito de produzir uma recomendação de investimento, existindo três hipóteses: manter as ações, comprar ou vender. Inicialmente é facultada uma introdução e explicação sobre os métodos de avaliação de empresas utilizados neste projeto. Sustentada em artigos científicos, a revisão de literatura fornece uma excelente base para o desenvolvimento e conclusão da tese. Baseado na revisão literária desenvolvida, as metodologias selecionadas para avaliar a empresa são o Discounted Cash Flow – Free Cash Flow to the Firm e os Múltiplos, visto que, os dois métodos utilizam perspetivas e pressupostos distintos sobre o grupo, complementando-se reciprocamente. Em segundo lugar, depois de eleitos os métodos de avaliação, apresenta-se a indústria onde se insere a BMW AG, de forma a analisar o mercado e as suas principais tendências. Adicionalmente, efetua-se uma análise do Grupo BMW e do seu modelo de negócio nos diferentes segmentos. No final da avaliação, a decisão através do modelo DCF é de comprar, uma vez que o preço se encontra acima do valor de referência (28-12-2018). Através do método dos múltiplos, o valor da ação é inferior ao valor de referência nos três múltiplos eleitos, sendo que, a mediana do peer group dos três múltiplos se encontra abaixo dos valores registados pela BMW AG, o que indicia que o mercado coloca a BMW acima da média, complementando a conclusão alcançada através do método DCF.