Determinants of household debt in Portugal

Abstract

Household debt in Portugal has increased gradually, especially after the financial crisis of 2007-2008. In 2018, about 11 years after the crisis, there are still high values of household indebtedness. In this sence, this dissertation conducts an empirical investigation to assess the determinants of household debt in Portugal by performing a time series econometric analysis from the 1989 period up to 2018. An equation to test seven hypotheses (house prices, financial asset, falling wages, age structure, welfare retrenchment, low-interest rate, and expenditure cascade) was created and estimated in order to take into account all the hypothesis referred to in the literature that explain household indebtedness. Results show that wages are the most robust determinant both in the long-term and in the short-term. In the long-term, a decrease in wages causes an increase in Portuguese household debt. On the other hand, in the short-term an increase in wages causes an increase in Portuguese household debt. Also, for short-term, the house prices have a strong impact on the Portuguese household debt. Also with regard to long-term, the real long-term interest rate and welfare retrenchment have a significant impact on household debt.

A dívida das famílias em Portugal aumentou gradualmente, especialmente após a crise financeira de 2007-2008. Em 2018, cerca de 11 anos após a crise, ainda existem altos valores de endividamento das famílias. Nesse sentido, esta dissertação realiza uma investigação empírica para avaliar os determinantes da dívida das famílias em Portugal, através de uma análise econométrica de séries temporais para o período entre 1989 e 2018. De forma a levar em consideração todas as hipóteses referidas na literatura que explicam o endividamento das famílias, foi construída e estimada uma equação para testar sete hipóteses (preços das casas, ativos financeiros, salários em queda, estrutura etária, redução do bem-estar, taxa de juro baixa e expenditure cascade). Os resultados obtidos indicam que o salário é o determinante mais robusto a longo e a curto prazo. A longo prazo, uma diminuição dos salários causa um aumento da dívida das famílias portuguesas. A curto prazo, um aumento nos salários causa um aumento na dívida das famílias portuguesas. Também a curto prazo, verifica-se que os preços das casas têm um forte impacto na dívida das famílias portuguesas. Relativamente a longo prazo, também se verifica que a taxa de juro e a redução do bem-estar social têm um impacto significativo na dívida das famílias.