O impacto do Quantitative Easing do BCE sobre o risco de crédito das empresas na área do euro

Abstract

Como consequência da crise financeira global, num contexto de baixas taxas de juro, os bancos centrais ficaram impossibilitados de utilizar os mecanismos tradicionais para estimular a economia e evitar a deflação. Nesse sentido adotaram um conjunto de medidas não convencionais que permitiam restaurar o funcionamento da economia real e restabelecer a concessão de crédito. Com esta dissertação foi analisado o impacto que as medidas de política monetária não convencional do Banco Central Europeu exerceram sobre o risco de crédito das empresas na área do euro, medido pelo CDS spreads de diferentes setores de atividade. Considerando as datas dos anúncios, assim como os montantes associados às compras dos 4 programas de Quantitative Easing, os resultados obtidos utilizando a metodologia VAR sugerem que, genericamente, o anúncio das medidas de política monetária não convencional do BCE levou a uma redução dos CDS spreads dos diferentes setores, o que se traduz numa diminuição no risco de crédito das empresas na área do euro. Apesar da significância estatística não se observar para todos os casos, cada anúncio assume significância para os CDS spreads de pelo menos um setor de atividade. Para além disso, através da análise do impacto dos CDS spreads entre os diferentes setores, conclui-se que não existe um padrão consistente, observando-se quer impactos positivos quer negativos, ainda assim confirma-se a relação causal entre os setores, principalmente por influência do setor financeiro.

As a result of the global financial crisis, in a context of low interest rates, central banks were unable to use traditional mechanisms to stimulate the economy and avoid deflation. In this sense, they adopted a set of unconventional measures that allowed them to restore the functioning of the real economy and re-establish credit concession. This thesis analyses the impact of the European Central Bank’s unconventional monetary policy measures on the corporate credit risk in the euro area, measured by the CDS spreads of different sectors of activity. Considering the dates of the announcements, as well as the amounts associated with the purchases of the 4 programs of Quantitative Easing, the results using a VAR methodology suggest that, in general, the announcements of the ECB’s non-conventional monetary policies measures led to a reduction in the CDS spreads of the different sectors, which means a reduction in corporate credit risk in the euro area. Although statistical significance is not observed in all cases, each announcement assumes significance for at least one sector of activity. Furthermore, through the analysis of the impact of CDS spreads between the different sectors, it is concluded that there is no consistent pattern, with either positive or negative impacts, but the causal relationship between the sectors is still confirmed, mainly for financial sector’s influence.