Behavioral finance approach to resource allocation

Abstract

The three essays that comprise this thesis address the behavioral factors that impact resource allocation, more specifically trade and Foreign Direct Investment (FDI), around the globe. The first essay analyses the impact of language similarity on trade, measuring the effect on specific types of products. It extends earlier research on common language network externalities by measuring language similarity effect on bilateral trade from the point of view of the 10 most influential global languages. The findings provide evidence that the impact of language similarity is greater than that of language commonality, and both have a significant impact on bilateral trade. The results also show that language effect on trade varies within the 10 languages, and that this impact is product-specific: culturally sensitive products benefit from a greater language effect. The second essay is a macro level study of foreign direct investment (FDI). It uses an extended gravity model, data spanning 12 years (2000–2012), to shed new light on the impact on FDI of linguistic and technological similarities between countries. The model includes technological commonality, as measured by the aggregate production of intellectual property, at the country level. An analysis of 71 309 pairs of FDI relationships showed that language is positively associated with a high level of FDI. Technological differences do impede the flow of FDI between countries, and information flow is crucial for large flows of FDI. Information flow diminishes the negative impact of distance. The results also show different attitudes toward investment among high income and low income countries’ multinational corporations (MNCs). The third essay address Chief Executive Officer’s (CEO’s) demographic characteristics (e.g. age, education) which impact greenfield investment location decisions. Using a hierarchical model (e.g. binomial and linear), data spanning 10 years (2003–2012), the analysis of 49 138 global firm-level greenfield investments shows that CEO’s level of education is crucial to the decision of which country to select and the amount invested. The more educated a CEO is the more likely to invest in developing countries. The results also show that CEOs from developing and emerging countries (DECs) are more risk-prone than their peers from developed countries. They are also more likely to invest in countries considered risky. In addition, the results show that CEOs’ power is associated with less risky choices, that is, the more powerful a CEOs the more likely to invest in developed markets.

Os três artigos que compõem esta tese analisam os factores “comportamentais” que influenciam a alocação de recursos (e.g., comércio e investimento directo estrangeiro (IDE)) a nível global. O primeiro artigo analisa o efeito da similaridade linguística no comércio mundial e em particular em certos produtos. Esta análise é feita do ponto de vista das 10 línguas mais influentes a nível global. Os resultados desta análise oferecem uma interpretação inequívoca sobre o positivo efeito da língua no comércio. E ainda nos permitiu aferir da superioridade da similaridade linguística sobre a língua comum. Os resultados também demonstram que o efeito da língua é diferenciado entre as 10 línguas globalmente mais influentes e que este impacto é específico a certos produtos. Também verificamos que os produtos “culturais” são mais sensíveis ao efeito da língua. O segundo artigo é uma análise a nível macro do IDE. Para a análise referida utilizamos o modelo gravitacional, dados de 2000 – 2012 para analisar o efeito da assimetria de informação, similaridade linguística e tecnológica. Para índice de similaridade tecnológica utilizamos dados de propriedade intelectual a nível do país. A análise de 71309 pares de IDE entre países revelou o efeito positivo da língua sobre IDE. Verificamos que a diferença tecnológica impede o elevado fluxo de IDE e que o fluxo de informação é crucial para um elevado nível de IDE. Mais, verificamos que elevado fluxo de informação diminui o efeito negativo da distância. Ainda verificamos que a atitude em relação ao investimento varia consoante o nível de recursos dos países de origem. O terceiro artigo analisa o impacto das características demográficas dos gestores sob a decisão de IDE (i.e. greenfield). Usando modelos hierárquicos, dados de 2003 – 2012, a análise de 49138 dados de greenfield empresarial revela que o nível de educação dos gestores determina a escolha do país e o montante a investir. Também verificamos que quanto mais educado o gestor mais provável é investimentos nos países emergentes e em vias de desenvolvimento. Mais, também verificamos que os gestores originários dos países emergentes e em vias de desenvolvimento assumem mais riscos, i.e., é mais provável investirem em países emergentes ou em vias de desenvolvimento. Também verificamos que os gestores mais poderosos tendem a ter uma atitude mais conservador e assumir menos riscos.