Equity valuation: Correios de Portugal, S.A.

Abstract

Os CTT – Correios de Portugal, S.A. são um grupo empresarial português fundado em 1520, líder no negócio dos correios. Aproveitando a proximidade com os clientes e a confiança dos portugueses na solidez do grupo, inaugurou recentemente o Banco CTT. O objetivo deste trabalho é perceber se as ações do grupo estão sub ou sobrevalorizadas na bolsa de valores face a uma avaliação baseada na análise fundamental, e consoante o resultado fornecer uma recomendação ao investidor. A avaliação foi realizada segundo dois métodos, o Método dos Fluxos de Caixa Descontados e o Método dos Múltiplos. No final procedeu-se a uma análise de sensibilidade para perceber como o valor estimado da ação responderia a flutuações de alguns pressupostos assumidos. De acordo com estes pressupostos foi possível chegar a um preço de 10,89 euros/ação para a data 31 de dezembro de 2016. Estando as ações dos CTT em 31 de Dezembro de 2016 cotadas a 6,45 euros, concluímos que as ações estão manifestamente subvalorizadas a esta data. Posto isto a recomendação que daria a um investidor seria a de comprar as ações dos CTT.

CTT – Correios de Portugal, S.A. are a Portuguese group that was founded in 1520 and which is the leader in the postal business. Benefiting from a wide customer base and having a large notoriety and good image among its clients, the group recently launched CTT Bank, therefore entering in the financial institution business. The aim of this study is to find out whether CTT´s shares are under or overvalued in the stock market, when compared to a valuation based on fundamental analysis, and accordingly issue a recommendation for the investment community. This valuation was based in two different valuation methods: Discounted Cash Flow Valuation and Relative Valuation, based on the multiples of a peer group. Then a sensitivity analysis was performed to assess how the share value could change due to the impact of changes in several assumed key value drivers. According to the central case assumptions it was estimated the value as of 31 December 2016 at 10,89€, well above the respective share market price, which was then 6,45€. Therefore, as the shares were greatly undervalued by the market it would be recommended buying CTT´s stock at that time.