Mercado de derivados: weather derivatives

Abstract

Num clima económico cada vez mais incerto, a maior necessidade de ferramentas para cobertura de risco e crescente sofisticação dos investidores representam tendências importantes para impulsionar o crescimento e a inovação do mercado de derivados. Neste contexto procurou-se perceber o funcionamento destes mercados, bem como as vantagens que estes incorporam no funcionamento da economia, ao cobrirem os diversos riscos a que as empresas incorrem no desenrolar da sua actividade económica. Em todo o mundo, estima-se que cerca de quatro quintos da actividade económica é afectada directa ou indirectamente pelo clima. O impacto das condições climatéricas verificadas é sentido por muitos sectores de actividade, sendo exemplo o sector da energia. Uma das variáveis críticas das empresas deste sector é o consumo de energia para aquecimento de lares e empresas. Este diminui durante um Inverno menos frio que o normal, afectando negativamente o lucro das empresas fornecedoras de energia naquele ano, com um resultado inferior ao previsto. Para que haja uma imunização dos resultados das empresas face ao risco que incorrem de as condições climáticas não serem as esperadas, o mercado de weather derivatives comporta instrumentos que cobrem esse risco. O activo subjacente destes produtos consiste numa variável de tempo, como os níveis de temperatura ou humidade. Os derivados sobre um índice de temperatura são os mais transaccionados. Estes fixam um nível de temperatura como valor de referência a partir do qual, se a temperatura for superior (CDDs) ou inferior (HDDs) a esta referência, serão recompensados de modo a obter um lucro constante ao longo do ano. Assim, em consequência da instabilidade ambiental, das mudanças climáticas e do desenvolvimento de fontes de energia renovável, os weather derivatives afiguram-se como um instrumento valioso, sendo expectável uma grande expansão deste mercado.

On an increasingly unpredictable global economic environment, the main trends for the oncoming growth and innovation on derivatives markets rely on the growing need for risk hedging instruments and the rising investor sophistication. This is the framework in which the hedging markets performance will be studied, as well as the value-added they represent as gears in a healthy, global economy by mitigating the risk undertaken by companies in the pursuit of their business activities. It is estimated that about 80% of worldwide economy is directly or indirectly dependent on climate behavior. The influence of climacteric conditions registered at any given point is felt by most industries, being the energy industry the iconic example. One of the most critical variables for energy companies is energy consumption for private homes and offices’ heating. The consumption level drops through a bland winter, resulting in a downturn on the companies’ profits. To mitigate the exposure to the risk of unfavorable climatic conditions, these companies can resort to the instruments available at the weather derivatives market. These products’ underlying asset consists in a time variable, as temperature levels or humidity. The temperature-based derivatives are the most negotiated kind. Setting a temperature level as a reference value, they generate remuneration for temperatures registered above (CDDs) or below (HDDs) the reference value, in order to guarantee a stable profit level throughout the year. In conclusion, the climatic changes and environmental volatility are, jointly with the development of renewable energy sources, favorable factors to the expansion of the weather derivatives market which, as demonstrated, represents a valuable resort in times of change.