A relação entre a gestão do "Working Capital" e rentabilidade das empresas: evidência de empresas europeias

Abstract

O processo de globalização, associado à presente conjuntura macroeconómica obrigou a que as empresas melhorassem a sua gestão de "Working Capital", tornando-a mais eficiente. Decisões corretas a nível operacional e estrutural permitem uma crescente rentabilidade das entidades, o que vai de encontro aos objetivos dos investidores. Em causa está um estudo empírico, que se caracteriza por incluir dados de 27 países do continente europeu, no período de 2007 a 2015 e com 19 tipos de indústria. A análise pretende verificar os determinantes de uma gestão eficiente do "Working Capital" e ainda evidenciar os fatores com impacto superior no retorno dos ativos. Associado à revisão de literatura, o procedimento consiste em uma análise estatística descritiva, análise de correlação e ainda a aplicação de modelos de regressão múltipla a partir do método dos efeitos fixos. No período em análise verifica-se que, o investimento em "Working Capital" anual aumentou devido ao crescente número médio de dias de inventário nas empresas. Salienta-se a relação negativa entre o "Working Capital" e o retorno dos ativos, o que comprova que uma gestão eficiente do "Working Capital" permite uma rentabilidade superior aos investidores. Destaca-se ainda a relação negativa entre o "Cash Flow" e o "Working Capital", e que se torna mais forte com a inclusão dos tipos de indústria e dos diferentes países europeus. Reino Unido evidencia o menor investimento em "Working Capital", enquanto a Itália apresenta o valor superior. Os resultados apresentados vão de encontro à literatura existente.

The globalization's process, coupled with the current macroeconomic situation, has forced companies to improve their working capital management, making it more efficient. Correct operational and structural decisions allow an increasing profitability of the entities, which meets the objectives of investors. This is an empirical study, which includes data from 27 European countries from 2007 to 2015 and 19 types of industry. The analysis intends to verify the determinants of efficient working capital management and also to highlight the factors with a higher impact on the return of assets. Based on the literature review, the procedure consists on a descriptive statistical analysis, correlation analysis and also the application of multiple regression models from the fixed effects method. In the period under review, it can be seen that Working Capital annual investment increased due to the increasing average number of days of inventory in companies. The negative relationship between the Working Capital and the return on assets is highlighted, which proves that efficient Working Capital management allows a higher profitability to investors. The negative relationship between the Cash Flow and the Working Capital is also highlighted, and it becomes stronger with the inclusion of the types of industry and the different European countries. United Kingdom shows the lower investment in Working Capital, while Italy presents the higher value. The results presented here, are according with the existing literature on the matter.