A influência das "employee stock options" na performance financeira das empresas : análise às sociedades cotadas na Euronext Lisbon, BME, Euronext Paris e MTA

Abstract

A presente pesquisa tem como objetivo identificar o impacto da prática de Employee Stock Options (ESO), como componente de remuneração, na performance das empresas pertencentes aos índices PSI20, IBEX35, CAC40 e MIB30. A análise é referente a 94 entidades cotadas na bolsa de valores de Portugal, Espanha, França e Itália, durante o período compreendido entre 2013 e 2015. Neste âmbito, foi adotado um modelo de regressão linear múltipla com o intuito de verificar a capacidade explicativa das ESO e de outras características organizacionais que possam influenciar positivamente o desempenho financeiro das empresas. Com este fim foram utilizadas, como fontes de informação, as Demonstrações Financeiras Consolidadas das entidades integrantes da amostra, assim como determinados conteúdos que integram a base de dados Amadeus. As conclusões, apesar de estatisticamente relevantes, não apresentam as ESO como fator explicativo das medidas de performance ROA, ROS e EBITDA. Verificou-se uma tendência de neutralidade relacionada com o efeito desta variável nos indicadores apresentados. Na realidade, não se demonstrou, para qualquer uma destas variáveis dependentes mencionadas, a existência de uma variável explicativa com significância estatística para justificar os valores verificados para a performance das empresas. Num contexto global, foi também notória a baixa aderência global do modelo no que diz respeito à percentagem da variação total do ROA, ROS e EBITDA que é explicada pela relação com uma ou mais variáveis independentes. Os resultados empíricos corroboram investigações anteriormente realizadas e incrementam uma tendência que aponta para a neutralidade do efeito desta componente remunerativa nos resultados contabilísticos das empresas.

This research aims to clarify the impact of Employee Stock Options (ESO) practices, as a component of employee remuneration schemes, in PSI20, IBEX35, CAC40 and MIB30 companies’ financial performance. This analysis is based on a sample constituted by 94 companies which belong to the Portuguese, Spanish, French and Italian stock exchange market during the period between 2013 and 2015. Thus it was adopted a multiple regression model with the objective to identify the explaining capacity of ESO policies on companies’ performance indicators and verify the existence of other indicators which may positively influence this aspect of organizational reality. Set on this goal there were used, as sources of information, the online database Amadeus and the Consolidated Financial Statements from the companies that constitute the sample of this investigation. Despite being statistical relevant, the results observed don’t consider ESO as an explain factor of the values detected on the performance measures as ROA, ROS and EBITDA. Actually, it wasn’t possible to demonstrate, for any of the other independent variables of this study, their statistical significance and practical capacity to justify the trends and values verified on the financial performance variables. In conclusion, it was also notorious the low global adherence of the model to explain the total percentage variation of ROA, ROS and EBITDA which is explained by the relation of these performance indicators with one or more independent variables. The empirical results observed on this study corroborate previous investigations and increase the propensity to observe the neutral effect of ESO, as part of employee’s benefits schemes, on organizations accounting performance.