Capital de risco: análise da indústria em Portugal

Abstract

O impacto do capital de risco no desenvolvimento económico, como catalisador do empreendedorismo e inovação, assumindo um papel muito importante nos mercados financeiros mais desenvolvidos, é ainda relativamente incipiente na economia Portuguesa. Contudo, existem sinais de mudança. Nesse âmbito, este estudo fornece uma visão actual da indústria de capital de risco em Portugal, recorrendo-se para o efeito das estatísticas disponíveis, bem como a um inquérito efectuado junto das sociedades de capital de risco nacionais. Este inquérito, para além de recolher dados estruturais do sector tenta compreender o processo de tomada de decisão de investimento, a forma de acompanhamento da gestão e a estratégia de saída. Complementarmente, procedeu-se ao estudo de um caso de IPO (Initial Public Offer) suportada por capital de risco, situação rara no mercado Português, e inédita se considerarmos que foi suportado por VC (Venture Capital) internacional. Conclui-se que a indústria de capital de risco portuguesa continua pouco desenvolvida, servindo principalmente como fonte alternativa de financiamento de expansão da actividade maduras ou saneamento de dívida. A não assunção de um papel activo no desenvolvimento do empreendedorismo, resulta principalmente de um mercado financeiro bank-oriented. Todavia existem crescentes evidências da alteração desta situação, com a entrada de novos players, quer nacionais quer estrangeiros, actuando tanto como business angels ou venture capitalists. No que respeita ao processo de tomada de decisão, identificam-se pontos em comum com mercados mais maduros, especificamente a existência de um processo bem definido, com etapas comuns, assim como factores críticos de decisão semelhantes. Já o acompanhamento da gestão e as estratégias de saída evidenciam características típicas de indústrias pouco desenvolvidas, sendo a presença na participada relativamente passiva e as estratégia de saída principais o trade-off e os acordos de recompra.

The role of venture capital (VC) in the economic development, as entrepreneurship and innovation support, of great importance in the developed financial markets, is still relatively irrelevant in the Portuguese economy. However there are increasing signals of change. In this context this paper provides a current overview of the VC industry in Portugal, using the available statistics as well as an inquiry. Besides generic data this inquiry tried to understand the investment decision-making process, management control and exit strategies Additionally it was developed a case study of a VC backed IPO (Initial Public Offer), not frequent in Portugal and an isolated case considering the evolvement of international venture capitalists. This study shoes a venture capital undeveloped industry, used as an alternative source of financing for mature business expansion or even as a conversion of overdue bank debt, not assuming an active role of innovation and entrepreneurship, due to the bank-oriented characteristics of the financial market. Nevertheless there are evidences of industries development with the entrance of new players, national and foreigners, operating as business angels or venture capitalists. Regarding the decision-making process, there are similarities with more upfront markets, specifically the existence of a well-structured process, with common phases and critical decision factors. The management control and exit strategies evidence typical characteristics of undeveloped industries, with a passive presence in management of the participated company and trade-off or repurchase agreements as main exit vehicles.